发展证券的策略张启耀:此轮海外剧震对a股有何影响?

发布于:2022-05-11 17:16:33 阅读: 评论:12 来源:股票怎么玩

核心观点

2021年11月起,回顾:将判断风格切换到金融地产稳增长方向,以国有地产为首推,至今超额收益显著。2022年4月24日周报《悲观预期反映到什么程度了?》判断,后续行情将从系统性调整转向结构性分化。

展望:底部区域价格比时间重要,聚焦三个方向

假期归来,市场再度大幅波动。一边是反弹的亢奋,一边是外围风险的袭扰。对于海外,我们认为更多是尾部风险的释放,而非系统性冲击。鲍威尔在新闻发布会上“没有积极考虑加息75bp”的表态,一度被市场解读为“不是鹰就是鸽”,导致加息预期下降,股票和债券均大幅上涨。然而,随着对工资通胀的担忧螺旋回升,加息预期再次升温,市场继续玩6月加息75bp可能性的游戏。3)1)首先,美股连续两日调整,主要是对5月4日过度兴奋、积极的市场情绪的回卷修正。.此外,虽然美国经济势头确实在放缓,但在前期大规模财政刺激余味的支撑下,美国经济年内快速陷入衰退、企业利润大幅下滑的可能性较小。4)对于a股来说,虽然美联储加息50bp,海外市场震荡,汇率还在快速贬值,但外资已经不远了。2)其次,尽管美联储收紧节奏最快、力度最强的时候尚未过去,但在当前的加息预期基础上,后续联储进一步超预期鹰派的空间相当有限。

因此,整体来看,尽管美联储加息缩表持续推进,海外市场的波动可能也是阶段性常态,但对A股不构成系统性的冲击。,两会到财经委会议,再到最近的政治局会议,决策层“稳增长”的决心一再得到印证。后续货币信贷政策仍有望进一步放松。同时,决策层多次强调“保持资本市场平稳运行”,并对市场关注的供应链、房地产、互联网监管等重点问题做出了明确部署。A股已经处于中长期底部区域,但仍需要时间来消耗、震荡、整固:(详见2022年4月29日报告《十一项指标看市场底部特征》)。一方面,1)近期决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期,不断夯实“政策底”。's海外尾部风险还没有完全释放。另一方面,国内疫情对国民经济和企业利润的拖累仍未完全显现。在疫情影响下,3月份国内经济数据有所回落。而且,考虑到更严格的控制措施实际上是从3月底开始的,3月份的数据还没有完全反映疫情对经济的影响。在国内疫情反弹、坚持动态出清的背景下,虽然货币政策、财政政策等政策环境有望保持宽松,但稳增长的效果将受到影响,二季度经济和中报业绩仍将承压。另外,参考历史,大跌之后,除非政策系统性放松,否则市场通常需要经历一段底部区域的消耗和盘整期。对于此轮下跌,虽然政策放松的方向已经明确,但更多的是适度对冲和发力,因此大概率会构建一个复杂的底部。

2)结合我们独家构建的十一项底部特征指标来看,大部分指标已经达到或者接近历史市场底部水平

一方面,3)但从时间上,当前A股市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段。复杂底部的构建很难一蹴而就。受益于国内疫情的逐步改善。另一方面,板块股价和估值已经处于低位,内外不确定性可导致进可攻退可守。因此,站在当前这个中长期底部区域,面对国内外的不确定性,更应保持淡定。本着价格比时间更重要的原则,以基本面为准绳,寻找、布局盈利确定性强的方向。财经委会议要求“全面加强基础设施建设”,政治局会议强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”,政策持续加码。与此同时,全球市场仍处于高波动性和低风险偏好的混乱状态。基建、地产、银行等板块都是安全和政策驱动的。结合结合一季报及未来的景气前瞻,重点关注以下三个方向:'s估值和业绩的确定性,以及我们“新半军”择时框架先行指标的判断,我们认为技术成长板块有望在5月迎来一波修复窗口。

1)消费核心资产(酒类、免税、航空、景区及酒店):关注全球资本意外回流美国和中美意外博弈。

2)“稳增长”板块(基建、地产、银行等):

3)“新半军”中,免疫力较强、维持高景气的方向(军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料、5G光纤光缆、特高压):

风险提示:

报告正文鲍威尔在新闻发布会上“没有积极考虑加息75bp”的表态,一度被市场解读为“不是鹰就是鸽”,导致加息预期下降

息预期再度升温,市场继续博弈6月加息75bp的可能。2)其次,尽管美联储收紧节奏最快、力度最强的时候尚未过去,但在当前的加息预期基础上,后续联储进一步超预期鹰派的空间相当有限。3)此外,虽然美国经济动能确实已在放缓,但在前期大规模财政刺激的余韵支撑下,年内美国经济快速陷入衰退、企业盈利大幅回落的可能也较小。4)对于A股,尽管美联储加息50bp落地、海外市场波动、汇率仍在快速贬值,但外资并未远离。因此,整体来看,尽管美联储加息缩表持续推进,海外市场的波动可能也是阶段性常态,但对A股不构成系统性的冲击。

A股已经处于中长期底部区域,但仍需要时间来消耗、震荡、整固:1)近期决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期,不断夯实“政策底”。从两会、到金融委会议、再到近期的政治局会议,决策层“稳增长”的决心已反复得到确认。后续货币、信用政策仍有望进一步放松。与此同时,决策层还反复强调“保持资本市场平稳运行”,并针对市场关切的供应链、地产、互联网监管等重点问题做出明确部署。2)结合我们独家构建的十一项底部特征指标来看,大部分指标已经达到或者接近历史市场底部水平(详见2022年4月29日报告《十一项指标看市场底部特征》)。3)但从时间上,当前A股市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段。复杂底部的构建很难一蹴而就。一方面,海外尾部风险仍未完全释放。另一方面,国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。疫情冲击下,3月国内经济数据全面回落。并且,考虑到采取较为严格的管控措施实际上是从3月下旬开始,因此3月数据尚未完全体现疫情对经济的冲击。在国内疫情反弹及坚持动态清零的背景下,虽然货币政策和财政政策等政策环境有望继续保持宽松,但稳增长的效果受影响,二季度经济及中报业绩仍将承压。此外,参考历史,大跌之后,除非政策出现系统性的放松,市场在底部区域通常需要经历一段消耗、整固的过程。对于本轮下跌,虽然政策放松的方向已经明确,但更多是温和的对冲和发力,因此大概率将构建一个复杂的底部。

因此,站在当前这个中长期底部区域,面对国内外的不确定性,更应保持淡定。本着价格比时间更重要的原则,以基本面为准绳,寻找、布局盈利确定性强的方向。

结合一季报及未来的景气前瞻,重点关注以下三个方向:1)消费核心资产(酒类、免税、航空、景区及酒店):一方面,受益于国内疫情逐步改善。另一方面,板块股价、估值均已处于低位,内外部不确定下进可攻退可守。2)“稳增长”板块(基建、地产、银行等):中财委会议要求“全面加强基础设施建设”,政治局会议强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”,政策持续加码。同时,全球市场仍处于高波动、低风险偏好的乱局中。基建、地产、银行等板块兼具安全性与政策驱动。3)“新半军”中,免疫力较强、维持高景气的方向(军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料、5G光纤光缆、特高压):结合估值和业绩确定性,以及我们“新半军”择时框架领先指标的判断,我们认为5月科技成长板块有望迎来一波修复窗口。

本周A股市场回顾

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

A股资金面跟踪

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

A股盈利和估值

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

海外市场跟踪

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

 【兴证策略张启尧】这一轮海外剧震,对A股影响如何?

风险提示

关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

标签:

相关文章

发表评论