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高经济反弹是否即将结束？a股逐步进入新一轮上行周期 看好“柯岗稳定”

发布于：2022-05-24 16:24:06 阅读： 评论：19 来源：基金交易见解

中信证券：中期慢涨尚处初期，四大主线继续轮动

当地疫情趋势有所好转，政策合力开始显现。基本面的预期改善带动了a股几个月的中期修复，目前仍处于初级阶段。市场节奏的特点是缓慢上涨，结构上四条主线继续轮换。趋势上，我国局部疫情影响转好，复产复业循序渐进。稳增长的政策兼顾了密度和力度，政策合力开始显现。国内经济在度过4月份的低点后，预计5月份将开始回归逐月向好的趋势，a股利润增速也将在二季度触底后有所回升。

从节奏上来说，这一轮修复行情的特点是上涨缓慢，目前还处于起步阶段。疫情防控和恢复生产是一个循序渐进的过程，外界干扰还没有完全消除。市场情绪虽有所修复，但仍处于低位，机构持仓仍处于低位，增量资金流入速度相对较慢。结构上，四大主线继续旋转。建议全年坚定布局现代基建和房地产两条主线，季度继续聚焦复工复产主线，月度关注消费恢复主线。

海通证券：A股3-4年周期的大底部已出现

自2014年11月沪港通开通以来，中美股市相关性增强，但仍较弱，a股同跌现象明显。今年4月底以来，美股暴跌，a股没有跟风，原因是中美经济周期错位，股市估值位置不同。a股3-4年周期的大底部已经出现，积极因素正在积累。这个阶段新的基础设施比较好，比如数字经济，低碳经济。以后会逐渐注重消费。

国泰君安证券：市场仍处于吃饭行情的做多窗口期

市场仍处于吃饭的长窗口期。指数仍有反弹空间，但要警惕政策预期从分歧走向一致带来的动能衰竭。更应该关注的是，投资主线会真正开始出现。

更好的投资组合：a股增稳增长价值，h股增科技龙头。选股重点是业绩高、业绩确定性高、业绩确定性边际改善的股票，细分龙头会比尾部公司好。建议：1)政府支出主导的公共投资领域：建筑、电网、光伏、风电以及Q2强调的消费建材、钢铁等。在一些周期的中间；2)关注消费品的临近机会：生猪、食品饮料、酒店。3)现金流稳定的方向：煤炭、化工资源、二线央企地产、银行。以及h股技术龙头。h股技术龙头和消费对疫情影响的钝化是重要的筑底信号。

中金公司：市场已经具备中线价值，关注三个方向

展望后市，我们重申，市场在政策、估值、资金情绪等方面存在底部的一些特征，市场已经具备中线价值；市场环境仍存在一些挑战，未来需要更多积极的基本面催化剂。特别是从上个月开始改善盈利预期可能更重要。在国内“稳增长”和海外增速下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫情后修复，重点关注房地产和消费需求。

目前关注三个方向：1)估值相对较低的稳定增长板块，在当前宏观环境下可能仍有相对受益，如传统基建、房地产稳定需求相关的产业链(建材、建筑、家电、家用电器等。);2)由下而上

行业配置：1。“旧式”稳增长(房地产/消费建材/家电/银行)；2.“供需缺口”通胀——受益资源/材料(煤炭/铜/钾肥)；3.受益于民间信贷环境逐步改善和更具吸引力的赔率的小盘成长股(光伏组件/半导体设备)。

广发证券：价值先行，战略看多小盘成长股

5月，5年期LPR下调15BP，超预期；4月份降准，流动性过剩加速改善，同比增速升至35%，处于历史高位；M2的增长率在4月份继续保持。

回升10.5%，显著高于名义GDP增速。诸多信号都预示资产价格有上行的动力。流动性的充裕给A股带来了重要支撑。尽管目前有诸多对经济不利的因素，但是资金布局资产增值似乎已经开始。A股已如期企稳回升，逐渐进入新一轮上行周期。稳增长是当前重要主线，沿着新开工和施工提速受益板块及疫后经济活动恢复主线的传统周期品、新能源基建等板块可以予以重点关注。

　　安信证券：A股还需等待更为明确的右侧信号，“稳增长”仍是主阵地

　　年初以来，A股市场共计经历三波下跌--反弹行情：反弹主线从老基建—房地产—(疫后修复，4月中旬，以社服、食饮为主)—高景气赛道股。就本轮高景气赛道超跌反弹来看，高景气赛道基于情绪层面的超跌反弹预计接近尾声，后续反弹需要关注增量资金改善的情况。

　　对于市场反转，A股还需等待更为明确的右侧信号，当前处于低位平衡区。我们一直认为国内基本面分子端盈利预期拐点是市场反转的首要核心信号，市场始终期待政策面能出“真招”、“实招”，切实扭转当前国内基本面预期的“好招”。当前，我们建议“心向光明”，二季度期待“或跃在渊”。

　　对于当前四大主线“稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀”，我们认为“稳增长”依然还是主阵地(阵地战，不宜来回切换)。

　　1、稳增长领域：在与机构交流的过程中，发现对于区域性银行的认可共识>基建链条>房地产链条；房地产(链)再次明显超额需要基本面大幅持续回升的验证，目前市场对此争议较大。我们认为北向资金大幅流入房地产可以作为第二波明显超额的重要信号；

　　2、高景气领域：从当前高景气赛道基本面和景气趋势来看，我们认为景气内部排序是：光伏>国防军工>半导体、新能源车>风电；

　　3、疫后修复领域：在与机构交流的过程中，有两大规律：其一是有疫情必有疫后修复行情；其二是有疫后修复行情必有食饮和社服；

　　4、全球通胀领域：对于通胀，在于投资者的交流过程中，发现注意力开始放在PPI-CPI传导，也就是必需消费品CPI链条，我们认为这条规律虽会迟到，但是不会缺席。

　　民生证券：成长反弹临近尾声，为新一轮周期行情作好准备

　　经过接近一个月的反弹后，成长板块中部分已经接近历史反弹幅度已经超过历史中枢，但可能是前期跌幅超过历史均值过大带来的“反转幻觉”。值得关注的是，本轮反弹中，基金今年以来表现分化收敛的幅度明显没有跟上资产价格的收敛程度，“仓位回补”构成了潜在原因。

　　上周的资产价格表现似乎“波澜壮阔”，实际上“风平浪静”，基本面预设路径与此前并无差异：成长反弹临近尾声，选择供需独立于通胀的子行业方能行稳致远。真正的周期即将归来，把握能源的确定性，金属的修复弹性以及能源运输的重要性。推荐：油气、铝、铜、煤炭、油运、黄金、房地产、化肥和银行。

　　浙商证券：A股从反弹走向反转，看好“科港稳”

　　当前我们认为市场迎来第三大拐点，A股从反弹走向反转，建议战略看多。

　　从反弹到反转：三条反转的逻辑。我们认为A股开始从反弹走向反转，一则，股债收益比维度，A股配置价值显现；二则，国内经济底开始清晰；三则，美股影响钝化。换言之，前期压制市场的两大因素，也即国内经济压力和美股扰动，至暗时刻已过。经历了充分调整的A股，开始对利好更为敏感。随着稳增长持续发力，A股从反弹走向反转，近期5年期LPR超预期下调确认反转格局。

　　反转中也分化：选对市场主战场。对A股而言，随着上市公司数量的增加，结构大幅分化已是常态。我们虽然看好A股反转，但仍是少部分公司的牛市，因此，优化结构选对主战场非常重要。在国产替代和能源革命的背景下，我们仍看好半导体、国防装备、新能源方向，但根据各轮牛市更替的经验来看，下一批牛股将重新洗牌。因此，对于抱团明星股，短期反弹虽好，但借助反弹去伪存真也尤为重要。

　　我们看好【科港稳】，科创板开始反转，恒生科技转折底，稳增长未完待续。我们建议针对半导体、国防装备、新能源方向，挖掘以科创板为代表的近2-3年上市的次新股。这批新股产业分布的时代感鲜明、股价充分调整且机构持仓低，具备极大预期差。

　　华西证券：“U”型行情，需避免过度乐观

　　A股市场风险偏好有所提升，但企业盈利改善仍需时间。4月底以来，随着上海复工复产推进，市场情绪也得到明显提振。4月27日至5月20日，电力设备、汽车、国防军工、有色金属反弹幅度已超过20%，而银行、房地产等稳增长相关行业涨幅落后。5月至今杠杆资金已连续三周净买入，融资余额小幅回升，表明市场风险偏好正持续修复。5月以来市场日成交额多数时间在8000亿元附近波动，且新基金发行仍处于低位，表明市场仍以存量博弈为主。市场趋势性反转需验证基本面数据的改善和企业盈利重回上行，当前A股企业业绩增速尚未见底，盈利能力改善仍需要时间。

　　投资策略：“U”型行情，避免过度乐观与过度悲观。在海外市场大幅波动的背景下，近两周A股走出独立行情，主要是上海复工复产和稳增长政策预期下市场风险偏好得到提振。就当前行情来讲，在资金存量博弈的格局下，反弹不可一蹴而就。目前从反弹到反转的条件还不具备，在积极参与本轮反弹行情的同时，需避免过度乐观与过度悲观，上证指数在3000-3200点，均属于在“U”型反弹行情内的合理波动。中长期视角看，A股处在夯实底部区间，中枢逐步上移的阶段。具体到行业配置上，关注两条投资主线：一是稳增长相关，如“房地产、建筑、建材”等；二是疫后修复相关，如“食品饮料、汽车”等。

　　

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