市场反弹可能迟到但不缺席!保持耐心等待机会 布局稳步增长

发布于:2022-05-24 16:24:06 阅读: 评论:13 来源:基金交易见解

中信证券:内外压制高峰已过,A股中期修复行情临近,布局四大主线

中信证券认为,国内疫情高点已过,外部压力逐步缓解,复工复产分步进行,扶持政策加速出台,市场极度悲观情绪得到充分释放。预计中期修复行情将从5月份开始,持续数月。首先,当前国内疫情有明显好转趋势,上海疫情持续稳步好转,复工复产循序渐进;政治局会议整体调整后,政策进入加速落地期。预计国内宏观数据在4月触底后,5月将出现边际改善。其次,美联储的极端紧缩预期已经基本落地,后续超预期紧缩的概率较低。人民币贬值的主要原因是经济预期减弱,贬值压力最大的窗口已经过去。最后,在市场极度悲观情绪得到充分释放后,盈利预期、指数估值和机构仓位都得到了充分的向下修正,对负面因素的反应钝化,对正面信号更加敏感。a股中期修复临近。

配置方面,建议继续积极布局现代基建、房地产、复工复产、消费恢复四大主线。全年建议关注现代基建和地产布局,基建关注低价值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施,地产关注优质开发商、物业管理和建材。季度上,建议积极配置复产的相关行业,重点关注智能汽车及零部件、半导体、光伏风电设备等。月维度上,建议关注与消费恢复相关的航空、酒店、免税、食品饮料、百货、超市。预计在大规模疫情消退、市场主体纾困、刺激消费等一揽子政策下,这些行业也将迎来阶段性复苏。

海通证券:年风格特征更像2012年,成长有望阶段性占优

海通证券表示,a股风格3-5年变化一次,相对盈利趋势是决定性变量,利率与风格相关性较弱。19年成长风格的背景是信息技术和能源转型驱动的产业升级,类似于10-15年智能手机普及驱动的移动互联网浪潮。

今年和12年类似,是大风格周期中的阶段性再平衡。全年数值略占优势。接下来,预计增长也将是阶段性的主导。目前得益于基建、地产等传统板块的稳增长政策,今年价值风格收益已经明显。基于超额收益、估值、政策、业绩四个维度的分析,我们认为今年的增长也有望阶段性主导,类似于2012年。

华泰证券:三大因素改善,向下半年的修复行情做挖掘和布局

上周a股两个交易日的表现完全相反。华泰证券认为,周五a股的弱势主要是外围市场剧烈波动对市场情绪的扰动。在疫情缓解、政策持续整固、美联储加息和缩表时机成熟的背景下,a股市场最悲观的阶段有望过去。上周支撑a股反弹的三大因素进一步完善。(1)上海疫情有所减轻;2)与3月相比,政策有6个边际变化;3)5月5日,美联储将提高利率。)建议继续下探布局下半年行情,维持观点:中报a股业绩有望触底,三季报、年报或季度反弹,Q4可发挥美联储政策边际变化。

配置,重点挖掘当期财报变化,长期需求,确定性,长期资金高,中游制造,这都是三个逻辑所指向的。1)突

国泰君安证券认为,市场底部不是一朝一夕形成的。上证指数的PE估值和PB估值已经与2019年1月2440点和2020年3月2660点持平。一些投资者认为,股市已经对悲观预期做出了回应,可以高歌猛进。但近期股市的投资者并没有因为估值低而对负面信息消极被动。相反,高波动表明当前市场仍需要更多的时间来触底。投资者往往忽略的一点是,在时间维度上简单比较估值的前提需要宏观预期模型的稳定性。然而,目前的市场风险预计仍然需要非常高的赔偿,俄罗斯和乌克兰局势的复杂性,海外货币政策

紧缩的压力以及病毒变异的不可预测性。同时,我们还看到新的周期性因素的变化,全球贸易活动开始放缓,国内居民与企业资本开支意愿减弱,地产和地方政府信用扩表面临约束。加之缺乏增量资金,对于基本面或是风险预期的博弈难度非常高,因此我们仍建议投资者等待更好的时机,尤其是信用路径的明确。

  投资机会在低风险特征的股票:低估值、有业绩、业绩确定。但是,稳增长发力点和力度已与过去不同,股票选择上更应关注龙头份额优势,而非尾部弹性。推荐:1)稳定现金流:煤炭、石化、银行;2)公共投资确定性:建筑、电力电网、风光电;3)困境反转,核心关注供给侧深度优化:生猪、白酒与酒店,Q2关注消费建材、钢铁。

  中金公司:A股情绪“磨底”中,稳增长主线仍有阶段配置价值

  中金公司表示,当前内外部环境仍有较多不确定性,市场估值已经明显调整、情绪已经进入“磨底”状态,已经具备中线价值,后续需要耐心等待积极的催化因素。结构上,认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值,建议综合关注海外增长、通胀和政策等宏观因素变化以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展,来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。

  行业配置建议:稳增长主线仍有阶段配置价值,根据全球通胀形势等进展关注成长风格。1)在市场“磨底”阶段,估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,如传统基建、地产稳需求相关产业链(地产、建材、建筑、家电、家居等)等;2)前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费,自下而上择股,包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等;3)制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放,但转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。

  中信建投证券:保持耐心,伺机而动

  中信建投证券表示,一方面,战略上不能再悲观,要逐步转向乐观;另一方面,市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复,仍需耐心磨底。就当前而言:国内疫情有所好转但仍复杂严峻,稳增长政策和经济复苏落地仍需等待;海外通胀压力不减,美股巨震美债利率上冲,人民币贬值带来压力与挑战。建议投资者保持耐心,宜徐徐图之,以逢低位布局为基本原则。疫情冲击下,近期周期品价格大幅下行,消费尤其是可选消费复苏延迟,高端制造供应链受到一定扰动,地产需求进一步低迷。参照2020年,后续行业基本面的复苏将围绕疫情为主线展开,分子端,5月大概率仍将演绎疫情受损与修复的交易逻辑。

  低位布局疫情复苏与稳增长。若疫情复苏后各行业回归正常经营水平,则我们需要优选的是:1)具有估值弹性;2)具基本面复苏弹性;3)具基本面复苏确定性的品种。综合考虑,布局疫情改善品种建议关注:快递、食品、建材、酒店、汽零。以及疫情好转后稳增长的基建/地产方向。

  兴业证券:A股已处于中长期底部区域,但仍需要时间来消耗、震荡、整固

  兴业证券表示,站在当前这个中长期底部区域,面对国内外的不确定性,更应保持淡定。本着价格比时间更重要的原则,以基本面为准绳,寻找、布局盈利确定性强的方向。

  1)近期决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期,不断夯实“政策底”。从两会、到金融委会议、再到近期的政治局会议,决策层“稳增长”的决心已反复得到确认。后续货币、信用政策仍有望进一步放松。与此同时,决策层还反复强调“保持资本市场平稳运行”,并针对市场关切的供应链、地产、互联网监管等重点问题做出明确部署2)结合我们独家构建的十一项底部特征指标来看,大部分指标已经达到或者接近历史市场底部水平。3)但从时间上,当前A股市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段。复杂底部的构建很难一蹴而就。一方面,海外尾部风险仍未完全释放。另一方面,国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。

  结合一季报及未来的景气前瞻,重点关注以下三个方向:1)消费核心资产(酒类、免税、航空、景区及酒店)2)“稳增长”板块(基建、地产、银行等)3)“新半军”中,免疫力较强、维持高景气的方向(军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料、5G光纤光缆、特高压)

  中银国际证券:通胀交易退潮,静待A股U型反转

  中银国际证券认为,通胀交易退潮,市场对估值挤压也告一段落,静待A股U型反转。A股年内下降最快的阶段很可能过去,当前处于磨底阶段。盈利方面,考虑到全A收入增速与名义GDP的强相关性,预计二季度A股企业盈利仍随GDP节奏探底,但在二季度低点后,下半年全A盈利有望在稳增长和毛利修复下逐季回升,实现正增长。估值方面,前期压制市场的因素已经计价或趋于缓和,市场存在修复的空间。

  行业上均衡配置,建议关注三个投资方向:一、从低估值到稳定增长。就二季度而言,在企业盈利探底下,以必须消费为代表的稳定增长有可能会出现业绩确定性溢价;二、以互联网平台和地产为代表的政策稳预期,困境反转的方向;三、风险偏好回升,估值修复,存在超跌反弹空间的硬科技赛道。

  西部证券:市场反弹可能会迟到,但不会缺席

  西部证券表示,对于A股市场而言,整体来看汇率贬值期间市场表现往往偏弱,但也会有结构性机会。市场反弹可能会迟到,但不会缺席。从历史上看,海外市场短期大幅调整虽然会带动A股市场情绪调整,但并不改变A股自身节奏。俄乌冲突和疫情对市场节奏造成一定扰动,但是并不改变疫后经济修复及市场运行的趋势。对于市场而言,风格选择会比市场整体判断更加重要。

  从结构上看重点关注四条主线,1)随着通胀预期逐步升温,CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情;2)受益于人民币汇率贬值的纺服,家电,轻工,电子,通信,汽车,航运等行业;3)受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块也有望迎来转机;4)待防疫政策稳定后快递物流,餐饮旅游,机场航空,以及传媒等线下经济相关行业有望迎来修复。

  民生证券:相较于判断市场何时反弹,更重要的是抓住未来的最强主线

  民生证券认为,在过去2周中,由于短期“跌多了”,市场“底部已现”的声音不绝于耳,我们认为相较于一味强调底部,几个重要的观测才更为重要。1、10Y美国实际利率上行至0.62%:当前10Y美债实际利率为0.26%,相较于今年最低点-1.04%已经上升130bp,2013年这一幅度为166bp,后续将逐步放缓;2、疫情进入常态化防疫新阶段:进入新的防疫状态后的负担能力排名靠前的省市GDP占全国比重同样较高,在本轮清零成功后有望进入新的常态,关注其中新增仍在上升的北京和江苏;3、社融增速上升到11.2%并且维持:《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》已推出和稳地产、促消费都在推进,就差“真枪实弹”的信用扩张,历史上看,复苏期需要社融高于名义GDP增速2.8%以上,而3月末这一差值为2.23%。

  五月将在混乱中寻找秩序。主要中下游行业库存绝对水平与库存增速都位于历史高分位,然而上游行业相关产成品库存却在历史较低水平,而上游主要行业的产能利用率仍在高位运行。复工复产、消费鼓励和基建拉动下的中下游表现短期可以期待,通胀压力也并不明显,但在下游库存消化后,供需矛盾就将很快往并不存在过多安全冗余的上游转移。即将到来的国内能源消费旺季与海外通胀加速将会同时与之共振。中下游库存的下降将是国内通胀上行的前期观测。整体下一阶段推荐顺序为:油气、铜铝、金、油运、煤炭、化肥、锌、房地产和银行。成长股的反弹更多是阶段性,其中能够在供需上远离通胀的板块会更有持续性。

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