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这是一个创造长牛的机会！调整新能源上游、军工、新基建布�

发布于：2022-05-24 16:24:11 阅读： 评论：16 来源：基金交易见解

国君策略：金九银十，续演拉升行情

大趋势判断：震荡时间不长，然后拉升。7月底以来，市场在两轮政策风险震荡中失序，出现了一定程度的调整。本周，市场在逐渐卸下风险担忧的负担后，再次触及3600点。我们认为，在对分子盈利压力的充分预期下，对下半年宽松步伐的超预期以及背后无风险利率的下行，将是推动后市继续上涨的核心力量。

对于高水平的技术成长，资本对其高景气度和微观竞争格局的边际变化越来越敏感。但考虑到主轨景气上行趋势的延续和总需求的弱复苏，盈利优势依然突出。目前需要追逐主力趋势下的熵增机会。无风险利率下行，行业趋势领先的轨道仍是上攻首选。投资重点仍是高景气度和性价比，持续推荐光伏和新能源汽车两大超级赛道配置机会。周期中的景气方向是在钢、铝、玻璃的供需格局有所改善的轨道上。但需要注意的是，在顺周期板块中，考虑到下半年基建地产投资数据有望修复，在水泥、工程机械等典型顺周期品种需求预期较低、水泥供大于求的格局尚未得到实质性改善的约束下，目前仍需进一步观察，最佳投资时机尚不具备。

重点行业推荐：1)产业周期向上：光伏/新能源汽车/锂电池/设备；2)券商/银行/房地产；3)新的基础设施；4)周期性生长的品种：钢/铝/玻璃/轮胎等。

中金策略：A股风格再均衡

本周市场最显著的变化是，8月份PMI有所下降，“向下增长”的预期更加广泛，而市场对“稳增长”的预期有所升温。从历史经验来看，在经济增速下行趋势较为明确，政策逆周期调整仍不明显或不够宽松的情况下，指数层面的表现往往较为平淡，一些与“稳增长”相关的板块可能会有阶段性表现。

建议短期配置进一步平衡，景气增长轨道短期控制节奏；适度添加整体估值较低、边际改善预期悲观的优质“老白马”。从中线来看，中期风格仍将是“成长型”，部分优质公司的调整可能带来抄底机会，从中报的产业走势、资本支出、利润高增长等基本面情况，宏观政策的稳中偏松以及产业政策仍支持技术创新和产业升级来看。

建议：短期内控制景气度，配置更加均衡。1)高景气度的产业链，在国内具有竞争力或成长性：电动汽车产业链、光伏、科技软硬件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋于偏高，短期波动加大，若近期有明显调整，可逢低吸纳；2)泛消费行业：泛消费中自下而上的选股，包括日用品、家用电器、汽车及零部件、医药医疗器械、轻工家居等。

中信策略：风格均衡转向切换的四个信号在逐步显现

上市公司交易信号、政策信号、经济信号、行为信号的逐渐出现和积累，预示着市场风格平衡将逐渐转向风格切换。9月是布局四季度市场的最佳窗口期。在配置上，建议保持增长与制造业和价值消费的平衡，重心逐渐向后者转移。

关注一些具有结构利好或结构性成长特征的周期：锂等有色金属、化工、金融龙头

行业对比：详细解释低需求和高成本之间的性能。1.十二个新兴赛道：半导体、光伏、CXO、医疗器械、新能源汽车是营收和净利润增速较高的；从行业趋势来看，光伏、医疗信息化、医美、半导体收入增速连续第四个季度增长；在研发方面。d强度，医疗信息化，5G，半导体最高。2.涨价周期产品：“供给收缩”支撑高景气，三个观察信号指引后续盈利走势，从产能收缩和ROE创历史新高来看。

高景气是化纤/化学原料/钢铁/玻璃/工业金属。3、设备制造业：成本与需求双重挤压下的应对，通过向下游提价、产能扩张收敛、控制费用等方面减震冲击，通用机械/电源设备/军工更佳。4、消费及服务业：必需消费承压、可选消费有改善迹象(纺服、汽车)，服务业仍在底部(旅游、物流相对更优)。

　　安信策略：逢调整布局新能源上游、军工、专精特新“小巨人”、新基建

　　中报季行情结束后，前期热门赛道进入休整阶段，而随着稳增长预期的提升，基建链、金融地产链等低估值板块近期表现强势，市场表现为风格再平衡和“高低切换”、“大小切换”的状态。A股投资从年度角度看，最关键的是高景气度投资，这是由资金风险偏好、预期收益率、考核期等多方面因素决定，看一个季度到半年左右维度，以宁组合为代表的新能源车产业链尤其是上游、光伏产业链尤其是上游，军工等依然具备显著景气优势。短期在交易层面，可以适度关注低估值板块中受益于政策宽松的方向。

　　1) 高景气：继续看好，逢调整布局：新能源上游(包括相关有色、化工等)、军工、专精特新“小巨人”、新基建。2) 低位置，关注的交易性方向：钢铁、煤炭、券商、建筑、地产等。

　　海通策略：独乐乐走向众乐乐，携手迈向新高度

　　最近A股已经连续33个交易日成交额破万亿元，最近一周成交额均值达到1.5万亿元，而前28个交易日均值为1.3万亿元，可见近期市场成交额开始放大。这是市场向上突破的特征之一，即从独乐乐走向众乐乐，携手迈向新高度。

　　核心结论：①7月以来市场几乎每日成交万亿以上，上证走平、行业涨跌分化明显，公募和外资均明显调仓。②宏观政策转向宽松，上市公司ROE望继续回升至22Q1，微观资金持续流入，新一轮上涨渐渐展开。③市场从独乐乐走向众乐乐，兼顾硬科技和基建相关制造，并重视洼地的金融地产。

　　兴证策略：百花齐放进行中，科创长牛颠簸是机会

　　维持下半年“宏观有惊无险、A股先抑后扬”的判断。短期可能仍有颠簸，但随着稳增长、稳就业压力加大，政策宽松逐步明朗，A股正逐渐进入由先抑到后扬的过渡期，市场也呈现百花齐放。而对于机构投资者，更建议立足长期，围绕科创大方向及其拉动下的新需求积极布局。

　　投资策略：拥抱长期、拥抱大方向，以长打短。继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。1)高端制造(半导体产业链、军工产业链等)，2)新能源链条(新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等)，3)AIoT(计算机、通信、电子)，4)生命科学(生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等)

　　招商策略：类“资产荒”再现，四大逻辑把握投资机会

　　2021年7月的数据综合评估，经济逐渐进入到“类资产荒”的状态，房住不炒以及资管新规过渡期结束，使得“含权理财”——包含权益类资产的理财和基金产品需求量将会持续增加。但综合考虑业绩趋势、当前流动市值、支持实体经济的力度、以及前期行业和风格表现等一系列因素我们认为，A股出现普涨普跌的概率仍然较低，市场仍然以结构性，细分行业和赛道的机会较多。

　　参照历史资产荒下投资逻辑和本轮的特征，预计“财富管理”“流动性驱动”“稳增长升温”“绩优现金牛”等四个投资逻辑及对应资产将会迎来机会。对应行业可以称之为“券商军工计算机”“建筑地产和电力”加绩优现金牛公司，风格方面，在整个类资产荒状态下，大盘价值和小盘成长呈现轮番表现的特征。综合来看，四季度大盘价值占优的概率更大。

　　开源策略：建议优先布局券商、银行、房地产

　　在中上游周期股出现大幅上涨后，投资者会惊讶地发现，估值扩张并不明显，盈利增长贡献了主要收益来源，与历史可比区间PB水平定价普遍不足；如果考虑到ROE水平的反弹后长期收益率应该向ROE回归，行业指数层面普遍还有50%以上空间，当然这个过程应该是长期的，后续“顺周期”将是板块行情继续的催化。

　　当下大盘股跑输，上证50/创业板估值差已经达到历史低位。随着整个宏观风险逐步释放，信用条件的修复，“总量相关”的板块有望迎来修复，但是考虑到估值水平，消费类板块反弹空间有限，大金融板块与建筑板块将是拥有更高预期收益率的选择。与2014年不同的是，当下金融板块2季度业绩表现优异，此前担忧更多来自于“预期层面”，而预期的修复本身就是最好的驱动。

　　市场从总量中性转向乐观，投资者当下应该积极左侧布局4季度价值回归行情。对于创业板而言，自我们审慎判断以来已经下跌7.6%，仍有回撤空间，相对收益跑输是最大风险。指数/风格/主题上，推荐：上证50/中证红利/中字头。在行业选择上，基于我们的长期三条主线，我们建议投资者优先布局：券商、银行、房地产、建筑、煤炭、钢铁、有色(黄金、铜、铝)和船舶制造。

　　国盛策略：上游仍是高景气方向，成长价值将继续收敛

　　虽然存在业绩兑现压力，但目前上游仍是景气确定方向，结合盈利顶后历史经验给我们的启示，在分子端韧性延续，且相对业绩优势依旧明显的背景下，继续看好上游周期股的表现，重点推荐煤炭、石化、铝/铜、钢铁以及水泥。

　　成长单边占优的趋势已经转向，未来1个季度内，(货币宽、信用紧)—>(货币、信用双稳)的趋势变化是相对确定的，对于价值股维持逐步增持的建议，大消费推荐汽车、次高端白酒、小家电、纺服、医疗服务、CXO；金融推荐券商、零售型银行。

　　关注新基建发力方向，重点关注新能源基建(光伏、风电、储能、特高压)、国产工业软件、通信设备等。

　　后市攻略

　　八大机构论市：金九银十 续演拉升行情

　　机构论后市：9月是布局A股四季度行情的最佳窗口

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