反弹而不是反转!上证指数3100-3400横盘震荡 房地产市场超跌或延续

发布于:2022-05-11 17:14:10 阅读: 评论:11 来源:基金交易见解

中信证券:二季度经济大概率呈现先抑后扬走势,需更加重视地产产业链

疫情意外影响稳增长节奏,二季度政策加码的紧迫性明显增加。预计稳增长政策将从全力以赴转向集中发力,市场上诸多悲观预期将先于基本面见底。二季度以来经济对市场的负面影响一直在减弱。建议把握二三季度中期修复趋势,坚定布局“两低”品种。

首先,3月份全国很多地方的疫情抵消了稳增长措施的效果,打破了原有的政策节奏。预计二季度疫情对经济的影响仍将持续,稳增长政策亟待加码。其次,当前经济的主要问题更加突出。预计政策将从全面铺开转向精准集中发力。本次疫情得到有效控制后,预计未来将进一步调整防控措施,减少对经济的影响。最后,悲观的经济预期已经到了极点。二季度经济大概率呈现先抑后扬的走势。投资者的持仓和头寸得到充分调整,a股市场的抛售压力明显释放,海外风险因素的高峰已经过去,俄乌问题和中乌监管问题取得积极进展。配置方面,建议继续坚守稳增长路线,重点关注低估值、预期低的品种布局。在第二季度,应该更多地关注房地产产业链。

海通策略:三个利空渐去,填坑行情进行中

引发此轮市场调整的因素有美联储加息、俄乌冲突、国内疫情反弹,三大利空逐渐消退。稳增长政策有望推动市场修复。今年的基本面和政策更像12年,股市运行更像16年,填坑行情在进行中。继续牢牢把握增长主线,如金融地产、新基建(光伏风电、大数据云计算),后者更灵活。

中信建投证券:A股短期持续上攻困难,静待政策宽松加码

上海的疫情预计在4月中旬达到高峰,随后逐渐缓解。吉林、上海、深圳、东莞目前的疫情和遏制措施给经济带来了很大的不确定性。这四个地方在全国的经济地位在2020年远超湖北省。有效措施持续时间预计比湖北短。由此,中国经济在3月份呈现供需偏弱的局面,4月份也面临巨大冲击,急需强有力的政策支持。我们认为,4月份的政策预期将是市场的关键线索。

目前市场处于U型底部区域,等待政策宽松加码。a股短期内很难继续上攻,需要一段时间的震荡筑底,等待环境逐步好转。结构性机会需要通过季度报告来验证。下一阶段市场将重点关注疫情修复政策的放松和组合,具体行业配置:1)可选消费免税、白酒、汽车;2)医学(CXO、中医等。),军工,光伏首选成长。

国泰君安证券:反弹而非反转,上证3100-3400横盘震荡

房地产、上海疫情、中概股风险预期趋同,是股市底部反弹的核心动力。反弹而非反转,上证3100-3400横盘震荡。

行业配置:拥抱新主线,低风险股关注周期和消费。投资重点应该是低风险的股票,关注低估值和盈利改善的交集。行业选择的重点在于消费和周期板块。具体有三个方向:1)伴随通胀的高分红:煤炭、化工资源;2)to G或公共投资方向:光伏、风电、电力运营、电网、建筑等。3)困境反转和盈利确定性:生猪

外流动性压力处于阶段性空窗期;4月随国内疫情相对稳定后、货币政策有望发力,我们预计清明假期后A股情绪有望修复。但考虑到Q2企业盈利增速仍在下行期、5月美联储加息至缩表仍将扰动市场,我们认为难以推导出持续强势的反弹。维持大势研判观点:大盘反弹空间暂以非金融A股全年业绩增速为锚(我们预计4%~7%),从反弹到反转的关键或是中报业绩拐点。

  本轮地产股或会经历三段式行情:买供给端融资政策的改善→ 买供给端竞争格局的优化→买需求端地产销售的回暖,当前板块或处于第一阶段、央国企龙头或处于第二阶段,总体来看地产股第二阶段行情或仍在演绎中。行业配置:1)寻找供需均有改善的领域,重点关注光伏风电、数字基建、IGBT;2)关注现金流最好板块的资本开支方向,上游能源和资源企业现金流好,降债目标基本完成的情况下,政策稳增长的诉求将驱动以央国企为主的上游企业资本开支扩张,我们预计方向大概率在能源转型和循环经济—关注绿电、固废处理、再生金属。

  兴业证券:指数震荡整固、重在结构,聚焦三个方向

  “政策底”+“市场底”已经出现。一方面,随着俄乌冲突恐慌情绪显著释放、美联储3月加息“靴子落地”,海外市场“幺蛾子”最多、投资者避险情绪最强的时候已经过去。另一方面,国内政策放松的方向明确,金融委会议针对市场最关注的A股大跌、中概股监管冲突、港股暴跌、互联网监管等问题“对症下药”给出明确部署,“政策底”已然明朗。

  当前仍是情绪修复窗口,指数震荡整固,重在结构。结构上,聚焦房地产+高股息+一季报超预期三个方向。1)房地产(国企地产、信托):一方面,地产政策放松预期持续升温,有望带动国企地产估值进一步修复。另一方面,地产信用风险逐步化解,也带来相关标的落后补涨的机会。此外,也可关注同时受益于政策放松预期和地产信用风险缓和的信托。2)高股息(银行、券商):一方面,全球市场仍处于高波动的乱局中。另一方面,国内政策放松预期持续升温。银行、券商等高股息板块兼具安全性与政策驱动,进可攻退可守。3)一季报超预期(半导体、化工、军工、医药、有色、光伏及煤炭):季报期业绩超预期的板块一般表现较好。当前提前披露一季报预告且预赢的个股中,半导体、化工、军工、医药、有色、光伏及煤炭披露率较高,板块整体超预期的概率较大。中长期,继续聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

  安信证券:当前正处于“阵地战”,房地产超额行情或仍将持续

  对于本轮房地产超额行情(3月15日至今地产反弹涨幅已达30%),我们始终倾向于将其放在“稳增长兑现,高景气转机”的交易逻辑中去理解。客观而言,从1-2月房地产的销售、竣工、施工数据来看,地产基本面数据持续恶化,整体处于景气回落的阶段,这点在债市交易逻辑中体现得比较明显。在房地产基本面并未有起色的环境下,国内股市和债市对于地产交易呈现“冰火两重天”,不难推断出:本轮房地产超额行情主要由政策边际放松引发。目前来看,房地产产业逻辑需要等待对于未来长期发展模式的明确(例如,参考国外比较成功的地产发展模式:德国模式、新加坡模式等),这点与短期政策调控关联不大。短期而言,房地产超额行情或仍将持续,持续到市场交易预期逐步抬升到预定经济目标,也就是完成本轮“稳增长”使命。需要提醒的是,本轮房地产边际放松所带来的稳增长效果需要经过疫情、房地产企业融资和居民杠杆率的多重考验,注定了本轮房地产超额行情波动性会较此前增大。

  我们维持当前正处于“阵地战”(战略相持阶段,保持定力,不适合来回切换)的判断。对于结构层面,在从“政策底→市场底”的磨底阶段,市场面临经济下行和政策不确定性的压制,低估值、价值型以及逆周期行业(如基建、地产)、弱周期表现优于成长型行业。但,度过磨底阶段后,风险偏好回升,市场将回归成长风格,高风险偏好板块预计将表现较优。对应当前四大主线:稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀。当前正处于“稳增长兑现,高景气转机”的过程,我们建议的配置依然是稳增长>高景气>疫后修复>全球通胀。对于原来风光电的高景气排序,光伏共识度最高,其次是半导体、军工、风电,最后是新能源车。新能源车中锂共识度强。

  招商证券:厉兵秣马,准备进攻

  进入2022年4月,随着疫情缓解、稳增长政策逐渐发力,有望扭转对于企业盈利的悲观预期。同时压制A股表现的负面因素有望逐渐落地,A股将会逐渐扭转颓势,出现由守转攻的转折点。受疫情影响一季度经济数据和社融数据有一定压力。在5.5%增速目标背景下,本轮疫情有望很快得到控制后,稳增长有望成为下一阶段最重点的任务之一。四月新增社融增速有望明显改善,逐渐扭转对于企业盈利的悲观预期。美联储在5月4日可能会采取更加激进的紧缩动作,美元指数和美债收益率可能有进一步上行的空间。但是5月4日后,美联储很难更加紧缩,紧缩靴子落地。目前人民币汇率稳定,显示在新的世界格局下,紧缩的美国货币政策对于人民币压力已经大不如以前。俄乌局势对于中国的外溢风险正在降低,此前市场担心的中国公司在海外的上市地位问题,正逐渐得到解决,有助于缓解市场情绪。风险因素逐渐缓解,积极因素开始增多,四月有望成为由守转攻的起点。

  华安证券:风险偏好回升缓慢,市场主线切换仍将频繁

  展望4月,一是预计在中央政治局会议基调维持、微调为主下,A股风险偏好有望维持。二是受市场情绪不佳、增量资金未现改善信号的影响下,市场主线切换预计仍将频繁,建议继续维持均衡配置并更精细化。

  中长期视角,我们依旧看好成长风格第三阶段行情(主线+扩散)、稳增长(新老基建、地产、银行)以及消费复苏(医药、涨价主线、出行链条)这三大主线,但短期维度,在市场热点切换频繁下,我们建议配置应更偏精细化,具体地:1)稳增长链条短期性价比较高,可继续参与地产上下游、银行以及新老基建等行情。2)消费主线中,短期可继续参与医药、涨价主线(种植业/化肥)相关机会,在疫情拐点出现前出行链条(机场/酒店/餐饮等)以关注为主。3)对于成长风格,建议逢调整加仓电力设备、电子等行业成长主线。

  华西证券:“政策底”已基本探明,“磨底后震荡上行”概率大

  本轮A股“政策底”已基本探明,“磨底后震荡上行”概率大。复盘2008年后A股历次筑底,“政策底”的确认通常伴随着政策组合拳的持续出台,包括货币政策、财政政策和资本市场相关政策。“政策底”确认后市场往往出现反弹,但市场底部的构筑往往不是一蹴而就的,外围因素扰动或经济基本面担忧可能使得市场再次磨底。本轮A股“政策底”已基本探明,“市场底”也不太遥远,上证指数在3000-3200点附近或是比较坚实的底部,未来A股磨底后震荡上行概率较大。

  投资策略:防守反击,配置上适度均衡。3月以来A股持续调整,主要源于俄乌局势动荡、美联储货币政策转向及对本土疫情的担忧。疫情反复一方面制约投资者风险偏好,另一方面会导致企业盈利预期下修,尤其是中下游企业正面临疫情和原材料价格上涨的双重压力。往后看,一季度、上半年保持经济平稳运行,对实现全年目标至关重要,“稳增长”政策需继续加码对冲疫情影响,二季度降准、降息仍有空间。4月政治局会议将召开,“稳增长”的主基调有望维持,夯实A股“市场底”。4月行业配置上立足防守反击,风格上适度均衡:1)以低估值、高股息、受益稳增长政策的板块为主,如“银行、房地产、建筑材料”等;2)兼顾部分业绩高弹性的成长板块,如“新能源(光伏、储能、氢能)、半导体、东数西算”等。

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