“政策底”和“市场底”已经出现 a股将逐步企稳 进入中期上行通道

发布于:2022-05-11 17:14:11 阅读: 评论:15 来源:基金交易见解

中信证券:外部风险冲击高峰已过,A股将逐步企稳并进入中期上行通道

a股已经从情绪回归到基本面驱动的常态,将进入政策制定的关键期;两周以来,疫情对经济冲击较大,稳增长政策的必要性和紧迫性迅速提升。多项政策组合将逐步出台,共同形成。二季度经济将逐步恢复,a股将逐步企稳,进入中期上行通道。

首先,本次国内疫情的影响预计主要集中在3-4月份,对经济影响较大,或拖累一季度GDP同比增速0.5至1个百分点。其次,稳增长政策的必要性和紧迫性正在迅速增加,预计将进行第二次努力。选项包括:加大房地产政策的后盾,更新货币政策工具,降低财政税费和加快支出项目的落地,加快基建投资实物工作量的形成,地方政府对微观主体的救助计划的落地等。最后,外部风险冲击的高峰已经过去,俄乌冲突日益明朗,港股和中概股的监管影响不改其中期修复趋势。

配置上,建议把握稳增长政策二次发力的关键窗口,紧扣相关主线,重点围绕“两个低位”均衡布局,迎接二季度价值和成长的共振上行。

海通证券:稳增长望驱动行情修复

目前市场存在三大隐忧:中美利差缩小导致资本外流,俄乌冲突下大宗商品价格上涨推高通胀,国内疫情反复影响经济。我们判断负面因素最糟糕的时刻可能正在逐渐过去。市场调整的时间和空间已经明显,估值已经偏低。稳定增长有望推动市场修复。围绕稳增长主线配置,如新基建的光伏风电、数据中心的云计算,关注被低估的金融地产。

国泰君安证券:A股尚未到趋势反转的时机,短期大盘横盘震荡

预期收益下降的折现率预计会上升。a股市场尚未到趋势反转的时候,指数仍将处于区间波动。从政策底部到市场底部,做好防守反击,而不是趋势反击。从战略上看,春天终将到来,我们应该为此做好准备。但前提是,在需求端政策和基本面预期明朗之前,投资者仍需防御性观望。保持“空杯”心态,短期市场仍以横盘震荡为主,3100-3400。同时,另一个不可忽视的重要因素在于交易结构的层次。投资者无风险利率的上升,正在让a股进入缩量博弈。

目前选股的逻辑重点应该以低风险股为主,注意低估值和盈利提升的交集。行业选择的重点在于消费和周期板块。具体有三个方向:1)伴随通胀的高分红:煤炭、化工资源;2)to G或公共投资方向:光伏、风电、电力运营、电网、建筑等。3)困境反转和盈利确定:生猪和白酒,关注Q2中游消费的建材和轻工的底部弹性。

中信建投证券:从战略防御到战略相持

短期继续看好,4月市场有望从政策的极度失望中恢复,期待政治局会议新的政策设定。中期来看,市场仍面临经济下行、全球通胀和中美关系的挑战,观点保持中性。

展望4月,我们认为低估值风格将相对占优,行业配置主要可从三个方向进行:1)短期内全球通胀不可证伪,但更建议供给存在硬缺口,建议关注胜算较高的农林牧渔(种植链、饲料成本导致产能增加的猪周期)煤炭/铝;2)短期内仍有与政策预期相关的稳增长:地产龙头、城商行;3

“政策底”和“市场底”已经出现。大概率情况下,市场将进入指数震荡盘整的窗口,投资者情绪逐渐恢复。但二季度仍需关注以下潜在的超预期和风险点:超预期的可能性更多来自国内政策的放松:1)“稳增长”仍是“硬要求”,后续货币信贷放松存在空间和动力。2)房企风险有望陆续“缴械”,也需要更有利的流动性和政策支持。3)决策层有维护资本市场稳定的明确决心。风险和不确定性更多来自海外:1)美联储加息缩表预期仍将抑制风险偏好。2)流量

性收紧的同时,美股盈利也面临下修。若美股再度大幅波动,或对A股形成拖累。3)中概股的监管冲击也未明朗,或有进一步扰动。4)俄乌冲突仍在继续,近期全球大宗商品价格再度反弹,全球滞胀担忧很难快速消退。

  投资策略:“小高新”+“大金融”“哑铃型”配置:一方面,在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻找符合“小高新”特征的标的;另一方面,关注受益于“稳增长”预期的金融地产、新老基建等板块。长期,继续聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

  华安证券:超跌反弹尚可期,风物长宜放眼量

  4 月预计风险偏好仍将维持在较为低迷的状态难以明显改善,核心仍然在于外部美联储货币政策紧缩加速导致的风险以及内部稳增长政策力度尤其是房地产调控政策力度的担忧。4 月下旬中央政治局会议有望整体维持中央经济工作会议总基调,预计基调积极程度难超预期,对政策以微调为主。4 月底市场可能再次担忧美联储加息和缩表。风物长宜放眼量,以时间换空间,当前的 A 股已经回落至较低估值,具备良好的中长期投资性价比。

  中长期视角,我们依旧看好成长风格第三阶段行情(主线+扩散)、稳增长(新老基建、地产、银行)以及消费复苏(医药、涨价主线、出行链条)这三大主线,但短期维度,在市场热点切换频繁下,我们建议配置应更偏精细化,具体地:1)稳增长链条短期性价比较高,可继续参与地产上下游、银行以及新老基建等行情。2)消费主线中,短期可继续参与医药、涨价主线(种植业/化肥)相关机会,在疫情拐点出现前出行链条(机场/酒店/餐饮等)以关注为主。3)对于成长风格,建议逢调整加仓电力设备、电子等行业成长主线。

  中金公司:短期仍处于磨底阶段,保持耐心

  展望后市,我们认为短期市场仍可能反复,但“稳增长”政策更有针对性地发力可能也将逐渐带来基本面预期的改善,类似前段时间大幅下跌的阶段可能已经结束,市场短期可能仍处于磨底阶段。结合近期市场调整后的估值已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平,我们认为中期维度,市场机会大于风险,未来若配合市场成交可能进一步萎缩至7000亿元左右等交易情绪降温的指标,可能更有助于判断市场的阶段底部出现。

  当前关注三个方向:1)政策发力潜在有支持的领域,包括基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)、券商金融等;2)2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费,自下而上择股,包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等;3)制造成长板块,包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等,风险已有所释放,转机待海外“通胀”风险边际缓解。

  安信证券:人间四月天,始是淘金时

  整体而言,3月16日在A股持续大跌下逼近关键点位的时刻,金稳委专题会议召开,进一步夯实“政策底”。我们坚定在此前提出的观点:3月见龙在田,对上证综指3000点支撑位有信心。同时,我们维持此前本轮经济底在二季度的预判,分子端基本面改善的拐点预期愈发临近,外围因素(俄乌冲突、美联储加息、全球通胀)的负面冲击减弱,权益市场类似于2012年进入单边下行的可能性较低,二季度A股或跃在渊,期待“耐克型”。莫望浮云遮望眼,风物长宜放眼量。拉长视角,当前见龙在田,“人间四月天,始是淘金时”,当前就是配置A股优质上市公司的战略机遇。

  对于结构层面,在从“政策底→市场底”的磨底阶段,市场面临经济下行和政策不确定性的压制,价值型以及逆周期行业(如基建、地产)、弱周期表现优于成长型行业。但,度过磨底阶段后,风险偏好回升,市场将回归成长风格,高风险偏好板块表现较优。对应当前四大主线:稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀。当前正处于“稳增长兑现,高景气转机”的过程,我们建议的配置依然是稳增长、高景气>全球通胀>疫后修复。此外,在我们近期与市场投资者交流的过程中,偏好顺序为:成长、医药、周期>房地产、权重蓝筹(金融)、养殖>老基建、消费。

  招商证券:需求从稳增长来,利润到上游去

  1-2月工业企业盈利和出口显示我国总体需求有较大韧性,但在上游价格高位的背景下成本压力凸显。细分部门来看,利润在上中游之间进行了再分配,利润开始向上游集中。后续一旦稳增长开始明显发力,在供应偏紧库存较低的背景下,利润会进一步向上游聚集,中游受到进一步挤压。因此,今年稳增长大年的背景下,我们应该更加考虑各个产业链最上游的环节。重视“需求从稳增长来,利润到上游去”的核心行业和个股选择逻辑。

  粤开证券:震荡修复有望延续,当下窗口建议重个股轻指数

  自21世纪以来A股的5次持续大跌,分别是:2004~2005年的股改+政策收紧大跌;2008年的次贷危机+政策紧缩大跌;2011~2012年的经济动能切换+政策收紧大跌;2015~2016年的去杠杆+杀估值大跌;2018年的中美贸易摩擦+政策收紧大跌。我们通过与历史“大底”对比,选取四个层面十一个指标来观察。有一个重要的结论是——市场对于基本面的反应“由快到慢”,对于逻辑推演在“由慢到快”。

  维持近期的观点,我们认为震荡修复有望延续,但当下窗口建议重个股轻指数,一季报业绩窗口期,重视基本面的验证,后市布局三条主线:1)稳增长主线:筛选低估值高股息现金流较好标的。板块方向上,“旧经济”动能的基建地产链条、“新经济”动能的新能源、集成电路、人工智能、5G等值得关注。2)通胀主线:全球滞胀格局下,预计能源等大宗商品仍将维持高位运行。3)性价比主线:筛选PEG<1的成长标的。预计风电、光伏、新能源车板块后续将有政策规划相继落地,产业赛道发展长坡厚雪。建议重视基本面的验证,聚焦于年报和一季报的情况,谨防出现业绩预期差,甄选部分PEG<1的性价比成长标的。

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