“真”价投资无惧“假”外资撤离新年市场无惧纷扰

发布于:2022-05-11 17:14:12 阅读: 评论:17 来源:基金交易见解

中信证券:蓝筹行情的节奏在变,但趋势不变

中信证券认为,内外扰动只是影响周度蓝筹行情的节奏,但影响会很快消散。岁末年初,各部门政策逐渐进入凝聚力量阶段,大盘蓝筹趋势不变。年末市场博弈加剧,在流动性充裕的环境下,“高配低配”仍是阻力最小的方向。在蓝筹行情的节奏变化中,将坚定地围绕“三低”继续布局。

首先,房地产信贷事件和零星疫情影响了市场对经济复苏步伐的预期,但逐季向好的趋势没有改变;海外货币收紧步伐加快,但明年转鹰方向确定,预计对a股影响有限。其次,各部委已经明确了稳定经济的调整。预计具体政策将在明年一季度加快出台,稳增长相关政策将集中在新增基建、稳房地产、促消费等方面。明年一季度的经济数据可能会逐渐体现政策协同的效果。最后,年末随着市场博弈的加剧,高层板块分歧不断加大,增量入场资金不断积累,有望带动存量资金继续“高开低走”。

配置上,延续对“三个低位”的推荐,建议重点关注:1)基本面预期仍处于低位的品种,重点关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造,如汽车零部件、电力设备等,逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业,如白酒、食品、疫苗等;2)估值仍处于相对低位的品种,关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业,以及经历中概股冲击后的港股互联网龙头;3)调整后股价处于相对低位的高景气品种,如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。

国泰君安证券:跨年攻势具备较好持续性,消费与金融引领跨年行情

国泰君安证券认为,上周上证综指周一盘中触及3700点后震荡下行。回过头来看,我们维持“鼓动不是一蹴而就”的判断。这一轮新年攻势在节奏上有很好的延续性,上涨节奏较为温和。随着中央经济工作会议的召开和宽松预期的阶段性兑现,投资者对政策基调、房地产风险等的分歧。已经逐渐走向一致,市场对上述预期变化已经充分定价。同时,短期内难以做出新的边际增量贡献,叠加外资“造假”等短期扰动,市场难以继续努力。

新年攻势具有良好的延续性:目前中央经济工作会议对市场的影响更多集中在降低不确定性带动风险评估阶段性下行,但基本面预期并未发生明显变化,11月经济数据依然疲软。展望未来,随着稳增长政策的逐步展开和经济/金融数据的不断验证,此轮新年攻势将得到进一步的演绎。同时,分母宽松的预期还有想象空间。总体而言,这场新年攻势预计将持续到2022年1-2月。

以消费金融引领新年行情。1)消费:目前消费基本面还没有走出底部。随着疫情反弹,消费修复步伐放缓,内部分化加剧。11月社零比去年同期微降3.9%。不过,消费板块的市场表现正逐渐向右移动,反映出市场对消费的预期已逐渐走出底部。2)金融:目前的房地产问题是金融板块启动的最大阻力。随着房地产风险预期的逐步改善,以券商为代表的低估值金融方向具有较高的配置价值。行业配置:1)消费:白酒/生猪/家电/家具/社服/旅游等;2)券商/银行;3)科技制造:消费电子/半导体;4)新能源:BIPV/新能源电力运营等。

中金公司:中国资本市场相较全球正处于较为有利的环境,关注“稳增长”政策落实

CICC表示,上周五的中央经济工作会议延续了此前政治局会议的精神,继续强调“稳增长”。从近期国内的增长数据来看,虽然在房地产投资方面已经出现了政策发力的迹象,但总体压力仍然较大。我们认为目前政策仍在按部就班地执行,不必过于担心近期基建投资增速超预期下滑。

展望未来,全球经济周期正在“逆转”,政策正在“加强”

、潜在可能的消费支持领域、券商等;2)今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费,自下而上择股,包括食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等;3)短期可能受抑、中期关注高景气的制造方向,包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体,依据产业链环节景气程度变迁而择股配置,特别关注输配电升级、汽车零部件等环节的制造机遇。

  海通证券:明年市场振幅将加大,岁末年初跨年行情市场望向上突破

  海通证券表示,展望明年,有三个不太一样的判断。判断1:市场振幅将加大,岁末年初跨年行情市场望向上突破,全年收益率预期需下调。②判断2:需警惕通胀压力,明年美欧经济增速高,国际定价商品涨价,且猪周期驱动猪价上涨。③判断3:明年大盘与价值风格占优,岁末年初均衡配置金融地产、硬科技、消费,之后关注涨价品及困境反转的消费服务。

  兴业证券:跨年行情不惧扰动,拾级而上,抓住四大主线

  兴业证券认为,当前跨年行情的大逻辑依旧成立,不必过度担心短期的扰动,跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。继续抓住四大主线,把握跨年行情:

  1)关注券商这个跨年行情演绎的重要载体。经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”,有望对券商长期业绩形成支撑。2)受益于稳增长预期,同时低估值修复的新老基建、地产等板块。一方面,经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面,后续货币、信贷有望进一步宽松,带来基建、地产等板块估值修复。3)双碳相关的新能源和煤炭等板块。4)以“小高新”为代表的科创成长板块。政策持续支持以“小高新”为代表的科技创新企业。同时,宏观环境进入“宽货币、稳信用”阶段,市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。

  投资策略:跨年行情持续演绎,抓住四条主线积极参与。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

  广发证券:春节前后将是重要“分水岭,A股大概率仍是”可为阶段

  广发证券表示,明年春节前后将是重要“分水岭”。首先,当前处于盈利“真空期”,但明年一季报的体感回落压力较大;其次,疫情扰动全球供应链修复缓慢、叠加美国“工资-通胀”螺旋,届时美国的高通胀回落大概率会被证伪;在出口韧性及地产无系统性信用风险的背景下,春节后“稳增长”的力度印证大概率难及乐观投资者的预期。

  从市场联动角度观察,只要可转债维持强势,A股大概率仍是“可为阶段”。今年中证转债指数罕见地在结构牛中跑赢权益市场,主要得益于“微观流动性溢价”—资管新规过渡期临近截止,非标转标带来资管资金迁移。我们曾经在19年3月初提出“金融供给侧慢牛启动”,当时观察到转债已经自底部回升12%,指向A股市场熊牛转换。

  建议沿着“双碳宽信用”的抓手来布局。行业配置继续高区-低区均衡——1。 降准及地产链条企稳(券商、白电);2。“双碳宽信用”+新基建稳增长(风电、绿电运营商、军工);3。 PPI-CPI传导下的提价预期(食品加工)。

  华西证券:A股结构性行情延续,整固后将逐步企稳

  华西证券表示,A股整固后将逐步走稳,精耕细作。英美央行的鹰派转向叠加变异毒株的扩散,A股受海外市场影响出现一定波动。但中国防疫经验更及时有效,因此国内经济受疫情的影响是小于国外的,同时货币政策仍将以我为主,各方面稳增长政策也将持续发力。A股短期扰动带来良机,整固后将逐步走稳。后续逆周期、跨周期政策发力有望提升经济预期,同时提振市场风险偏好。维持我们一直以来的看好A股观点,A股结构性行情延续,板块/个股上不追高不杀跌。

  具体到行业配置上,仍坚守三条投资主线:1)成长板块,如新能源(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、电子产业链;2)“春节效应”,有一定涨价预期的白酒板块;3)受益于“因城施策”地产政策边际变化的“房地产”板块,个股上聚焦在市场份额提升的央企。主题投资关注:“双碳、军工、消费升级”等。

  国盛证券:稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线

  国盛证券认为,经过两个月的内外共振式修复,北上交易盘流入与国内融资情绪指标均回升至高位区间。做多情绪有所摇摆,主要原因在于资金与情绪面的冲击。一方面,欧美迎来“央行周”,海外流动性反复加剧了全球市场波动;另一方面,“假外资”从严监管,也引发了陆股通资金外流,周五北上资金净流出超60亿,相关重仓板块明显回调。整周看,稳增长相关的新老基建依旧是两市主线。虽然宏微观层面的躁动预期可能都会面临降温,但22年跨年阶段整体市场环境并不差。总结而言,下一阶段应淡化纯粹的躁动预期,回归基本面定价逻辑,而稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线。

  核心结论与策略建议:跨年淡化躁动预期,回归基本面定价,稳增长继续引领。(一)稳增长方向既定且初见成效,年底信用条件有望真正意义上企稳,中期继续看好价值修复,包括食品饮料、优质银行与开发商、电力运营;(二)新老基建发力方向,首推:建筑/建材、风光、特高压;(三)上游成本反转的汽车零部件、小家电,及独立主线军工。

  粤开证券:“真”价投无惧“假”外资退出,后市均衡配置三个方向

  粤开证券表示,北向资金新规有助于进一步完善沪深港通机制,便利境外投资者投资 A 股市场,短期会对外资流入造成波动加大等影响。但长期来看,在资本市场持续对外开放,A股吸引力逐步增强的背景下,新规对外资流入整体影响较小,主要有以下四方面原因:一、无论是从交易规模还是投资者数量来看,内地投资者通过沪深股通交易A股比例较小。二、政策给予充分过渡期,且过渡期之后还可以进行卖出交易。三,通过复盘过去几年北上资金大幅流出月份,一般为受到重大事件影响。四,整体来看,近年北向资金持续流入A股,看好中国市场。从历史走势来看,北上资金持续流入对市场情绪回暖和风险偏好提升有明显助推作用,有望有助于A股上演跨年行情。

  近期市场存在部分扰动因素,但在流动性维持充裕和基本面稳中向好双轮驱动之下,A股长期向好趋势不改。后市建议均衡配置,把握三条主线:

  一,关注年报预喜板块投资机会。随着年报业绩陆续披露,投资者对年报关注度将提高,建议关注年报高增长低估值板块的优质标的,尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。二,关注具备alpha属性的优质大消费龙头公司。近期北上资金持续流入大消费板块,我们认为随着消费板块提价潮开启,后市定价权强、具有品牌优势的企业有望率先受益,龙头公司成本端压力逐步得到缓解后,中长期有望享受原材料价格回落+盈利弹性修复的红利,2022年,消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击,建议关注alpha属性的优质大消费龙头公司。三,科技股具备长期投资机会。科技股具备一定的穿越周期的能力,长期受到国家政策支持的硬科技行业受到宏观经济的扰动较小。半导体板块在创新周期、国产渗透率提升、行业人才回流的大背景之下,具备从产品迭代、品类扩张、客户突破三重因素叠加驱动,建议从国产替代、行业周期、市场份额提升几个角度进行标的选择。

  民生证券:真正的乐观者不应急于当下

  民生证券表示,抓住2022年的主线仍然是投资者在市场扰动中的核心任务。在向新型能源系统与数字化转型中,电力将作为未来最具有成长性的能源,而参考经济增速却忽视比例提升的用电量的预测存在低估。2022年电力紧缺的核心,将由2021年的严重缺煤过渡到多因素的共振:煤炭产能紧平衡、电力价格机制待优化、可再生能源系统的稳定性与电网建设需补短板。2022年电网建设明显落后于同期的电源建设,新基建补短板将带来机遇。对于传统周期而言,电力的紧缺将带来供给约束与需求拉动两端的机会,长期盈利中枢上移需要重定价是内在逻辑,而三类原因可能是未来催化:需求预期恢复后的增量利润分配认知;供给约束下的价格企稳反弹;高现金流的转型能力带来的价值重估。

  看多春季躁动的本质其实是对2022年全年的悲观,而民生证券认为,A股全年为股东创造回报的能力不会下降,投资者应该放弃短期博弈。当前推荐布局:钢铁、煤炭、新型电力系统建设(配网智能化、储能、综合能源服务)、电力和有色(铝、铜)。2022全年来看,银行、原油链(油运、油服)和黄金以及乡村振兴主题将是重要主线。

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