反复磨底更扎实!“稳增长”市场仍在继续把握“开门红”反弹的路上

发布于:2022-05-11 17:14:15 阅读: 评论:19 来源:基金交易见解

中信证券:政策底、市场底与情绪底得到确认

中信证券认为,稳增长政策全面加码,服务业纾困补齐“短板”。加码政策促进了市场价差,投资者集中减仓调仓接近尾声。“三底”依次确认,稳增长行情主线积极布局。首先,近期稳增长政策不断扩张,制造业升级和新增基建助力投资稳中有进,服务业疏解措施精准指向消费短板。未来政策的不断细化有望促进消费更快更稳。其次,前期稳增长的主线更侧重于低估值的传统行业。政策扩散后,预计稳增长主线将更加多元化,稳增长主线中的价值和增长风格将更加均衡。最后,节后第二周,市场流动性压力迅速缓解,投资者集中减仓搬迁接近尾声,海外扰动因素高峰已过,人民币资产吸引力进一步增强,政策底、市场底、情绪底已依次确认。建议坚守稳增长主线,以“两低”为重点,积极布局优质蓝筹。

稳增长政策全面加码,推动主力行情蔓延。政策底、市场底、情绪底已经依次确认。建议投资者坚守“稳增长”主线,以“两低”为重点,积极布局优质蓝筹。具体包括:1)基本面预期相对较低的品种,重点关注前期受成本问题压制的中游制造业,如汽车及零部件、光伏风电设备等。以及基本面仍预期较低的航空、酒店;2)对于估值相对较低的品种,建议关注房地产信用风险预期缓解后的优质开发商、建材家居企业、现金流显著改善的通信运营商、新基建领域的智能电网、可储能并受益于“东数西数”的数据中心和云基础设施、部分龙头公司下跌冲击后港股内容驱动的互联网龙头、新材料等新业务发展能力的精细化工企业。

国泰君安证券:“稳增长”行情仍在途中,价值仍将阶段占优

国泰君安证券认为,自2021年底中央经济工作会议以来,“稳增长”一直是市场关注的焦点。全球流动性拐点已经出现,中美货币政策异步窗口正在收窄,使得估值端不具备全面解禁的基础,应重点关注估值修复方向。从DDM模型出发,要注意分子端的利润反转或边际改善。以当前消费和基建链条为核心的低估值板块具备上述优势,“稳增长”行情仍在路上。

整体来看,当前市场风险偏好较低,经济基本面仍未兑现,因此价值仍将阶段性占优,成长机会尤其是赛道公司仍需等待风险偏好回暖。水往低处流。按照稳定增长和利润边际改善的顺序,推荐:1)基建:煤炭/钢铁/交通运输/建筑/化工-基建地产/机械设备;2)消费:农林牧渔(猪)/家用电器/消费服务;3)金融:券商、银行;4)消费电子。

中金公司:稳字当先,跟踪政策,外部风险仍需注意

CICC表示,“稳增长”临近两会兑现时间,外部风险仍需关注。再次观察到“稳增长”的政策陆续出台。2月14日,中华人民共和国全国代表大会决定采取措施促进

目前数字经济的政策正在蓬勃发展,以数据中心、千兆家庭、通信基站、工业互联网为代表的数字基础设施方向有望迎来根本性改善。方向上,提供数据中心规划、建设和数据中心配套设施的供应商,如制冷、供电、发电等,预计受益最大。其次,光通信供应商和绿色能源保障供应商也受益显著。

重点配置方向:以“算东算西”为代表的新基建;以银行、房地产、建材为代表的传统基建;(3)以食品、免税为代表的疫情好转带来的消费预期恢复;以煤炭、石油链为代表的涨价品种。选股重在“三低一变”,即在低仓位、低估值、低拥挤的基础上,存在基本面边际改善预期,较高的股息率也有望提供较好的防御。

海通证券:价值到成长的信号:政策面和一季报业绩预告

海通证券表示:2011年12月以来的调整背景和诱因与21Q1的调整相似,盘面指

标显示调整已经较充分。②借鉴历史,本轮春季行情从价值到成长的催化剂可能来自政策面和一季报业绩预告。③今年类似2012年是震荡市,上半年最好窗口期是稳增长型春季行情,短期金融地产占优,未来有望切换至新基建的新能源和数字经济。

  广发证券:继续把握虎年“开门红”反弹

  广发证券表示,虎年“开门红”有望延续,当前仍然是稳增长较优,疫后复苏逻辑持续演绎,但成长的胜率也在改善。A股22年在盈利下行和美债中枢抬升的背景下低PEG策略将占优。3大因素的变化继续支撑节后A股开门红。中期而言A股依然面临两大核心矛盾的考验:美联储较快节奏加息+缩表、中国稳增长的兑现效果。美债利率影响成长风格、稳增长影响价值风格,我们预计当前至两会期间稳增长政策仍将密集验证,但社融拐点T3右侧低PEG成长的胜率在逐渐改善。

  从3大行业比较方法的交叉验证来看,当前低区“稳增长”主线的行业最优。关注稳增长+ PEG合意的成长+疫后复苏,继续高区-低区均衡配置:1. 低区“稳增长”和“双碳新周期”的交集(地产、建材、煤化工);2. PEG逐渐合意的科技赛道股(新能源整车、风电光伏、数字经济);3. 疫后服务消费修复(酒店、航空)。

  兴业证券:修复进行中,结构如何配置?

  兴业证券表示,年初以来市场持续调整,当前修复窗口已经到来:一方面,“新半军”等热门赛道已在底部区域,并逐步开启反弹。年初以来高景气、硬科技成长赛道大幅调整。

  一方面是美联储加息甚至缩表担忧升温、美债利率大幅上行、美股尤其是科技股大跌,持续拖累国内风险偏好。而当前市场对美联储加息的恐慌已有所缓解,近期3月加息50bp的预期大幅回落、美债利率冲高回落,对国内的影响也将减弱。

  另一方面,国内机构拥挤度高,市场微观结构较差,也导致景气成长赛道调整尤为显著。但当前“新半军”等拥挤度已回落至低位,估值性价比也显著提升。其中,龙头股率先企稳回升是“新半军”重归上涨的先行信号,当前新能源、半导体龙头与非龙头比较走势已经处于回升阶段,板块底部特征显现。

  此外,部分投资者担心“新半军”长期景气度恶化,但当前不论是新能源、半导体还是军工,其2022年预测净利润增速仍在40%以上,高景气趋势不变。

  另一方面,“稳增长”也未到右侧,“mini版2014”将继续演绎。去年底以来我们将“稳增长”板块放在首推,至今相对收益显著。近期不少投资者担心“稳增长”进入右侧,板块也出现波动。但参考过去五轮“稳增长”的经验,市场对于政策放松的预期从来不是一蹴而就,而是一个从“预期升温”到“将信将疑”再到“最终相信”的、量变到质变的过程。

  投资策略:把握金融地产等低估值修复,同时逢低布局“小高新”。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

  华西证券:反复磨底更坚实,中长期处于战略配置期

  华西证券表示,中长期看,A股处于战略布局阶段,当前A股反复震荡磨底,带来的是布局机遇。其一,市场情绪经过近两个月的释放,A股风险已经得到较充分释放,当前A股整体估值合理,部分行业估值性价比也有所提升;其二,当前正处于宽货币向宽信用传导期,房地产、消费、基建投资等多方面逆周期调控政策加快落地有助国内增长逐步企稳;其三,从企业年报预告看,高景气科技制造行业仍具备较高盈利能力,近期前期大幅调整的成长板块也出现了超跌后反弹的迹象。

  配置上,关注两条投资主线:一是政策“稳增长”配置品种,如“银行、地产、建材建筑”等;二是受益提价(涨价)预期的,“食品饮料、养殖、农产品”等。

  国盛证券:稳增长行情的下一阶段,如何排序?

  国盛证券认为,过去3个月时间内,稳增长作为最明确的主线,相关的板块均普遍修复,从基建、地产到金融,在过去一段时间内都有不错的表现;而另外一边,高景气赛道跌幅则普遍达到20%。经过近3个月的回归后,本轮价值/成长比早已突破疫情后的通道,回升的力度与持续性均超过前几轮。从指数比价来看,价值-成长比已经接近过去10年的中枢,而距离5年中枢仍有15%左右的空间。

  在经过一轮整体修复后,我们认为下一阶段稳增长内部排序:基建链>地产开发商>银行>地产后周期。1)无论是短期政策实际倾向,还是中长期的高质量发展诉求,新老基建都是稳增长政策最大的着力点,基建链确定性最高;2)当前地产整体向上驱动力略显不足,前端销售低迷,但伴随多地降低首套房贷利率及首付比例,地产宽松预期持续升温;3)银行有望跟踪信贷放量以及信用风险改善继续修复,但制造业景气度依旧在低位,短期实体经济疲弱可能对银行股估值造成一定压力;4)保交付、防风险下今年竣工景气有望维持,后周期板块跟随地产股变动。综合来看,随着稳增长逐渐迈向兑现阶段,一季度后半段板块内部排序大概率为:基建链>地产开放商>银行>地产后周期。

  策略建议与行业推荐:(一)信用条件走宽趋势得到确认,政策力度持续升温,稳增长依旧是Q1最大的贝塔主线,继续推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材;(二)市场情绪有望持续回暖,推荐新基建发力方向的通信、数字经济概念催化下的计算机;(三)地产周期中估值相对低位的家电,以及困境反转概念的旅游出行。

  山西证券: 全球避险情绪升温,赛道股集体回暖

  山西证券表示,宏观经济层面,当前市场的不确定性主要来自海外,一是,美国FOMC会议纪要表述相对市场此前的预期偏鸽,带动全球资产价格调整,而美国通胀数据短期内改善的概率不大,美联储开启加息进程仍有可能对处于高位的资产产生冲击,使泡沫被动挤出;二是,俄乌冲突反复发酵,促使全球避险情绪上行;三是,英国及欧洲央行连续释放偏鹰信号打破此前市场预期。综合来看,海外流动性回收在即仍为确定事件,整体节奏前紧后趋松,须重点关注全球特别是新兴市场国家金融环境的边际变化,地缘政治风险全面爆发的概率有限,但消息面上的反复发酵或会持续冲击全球市场情绪。国内方面的确定性相对较强,在通胀压力边际趋缓的背景之下,我国一、二季度依然有望维持较优的流动性环境,上半年再降息可期,而结构性货币政策的加码有望带动数字经济、扩内需、能耗双控等概念持续火热。

  目前A股市场量能略显不足,风格尚不明朗,消息面对于板块表现的影响更加明显且频繁,我们认为,这主要是因为投资者对于未来市场走势的判断存在较大分歧。在当前海外不确定性风险持续上行,国内持续加码宽松稳增长、对冲经济下行压力的背景之下,我们建议短期内关注疫情扰动消退以及稳增长调整中预期有望修复的部分低估值板块,同时侧重在经济下行环境之中具有较优防御能力的价值蓝筹标的。

  中长期来看,我们建议投资者持续关注三个方向。消费板块:医药、消费升级。长期优质赛道:碳中和、科技创新、新基建。稳健底仓品种:大金融。

  浙商证券:预计4月迎来成长阶段反弹

  浙商证券表示,成长股的反弹窗口或是3月下旬至4月。原因在于,一则,宏观视角,4月是美联储加息预期的边际缓解窗口;二则,中观视角,2022年一季报预告的陆续披露有望提振市场情绪。从宏观视角来看,4月是美联储加息预期的边际缓解窗口。回顾12月中旬以来创业板的调整,我们认为主要扰动因素在于分母端,也即美债收益率上行和美联储加息预期。展望后续,以上半年为观察维度,4月是美联储利率决议的边际缓解窗口。与此同时,12月中旬以来A股成长股风险已经有所释放,随着3月美联储利率决议落地,4月有望迎来风险偏好的阶段修复。

  值得注意的是,不同于2019年至2021年,以2-3个季度为观察维度,我们认为2022年“三低”配置仍具比较优势。针对低估值、低股价、低持仓的“三低”板块,自上而下考察基本面的边际变化,我们梳理出稳增长、出行链、高股息等配置线索,结合行业观点相关公司有:稳增长:兴业银行、南京银行、平安银行、保利发展、招商蛇口、万科A、中国能建、中国铁建、索菲亚等;出行链:白云机场、中国国航、南方航空、上海机场、锦江酒店等;高股息:大秦铁路、山东高速、招商公路、中国移动、中国联通等。

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