穿越黎明前的黑暗!“稳增长”和等待“情绪底”的成长股有望逆袭

发布于:2022-05-11 17:14:16 阅读: 评论:5 来源:基金交易见解

中信证券:市场资金将恢复流入,“市场底”渐行渐近,继续布局优质蓝筹

中信证券表示,“政策底”已经明确,“情绪底”即将到来,“市场底”也逐渐临近。建议继续坚持“两低”布局蓝筹,迎接上半年的市场起点。首先,数据显示经济最大下行压力已经过去,但对政策的依赖性依然较强。地方“两会”显示,投资稳定经济的趋势明显。在货币首次超预期发力后,其他部委和地方政府的政策正在形成合力,“政策底”已经明确。其次,高层群体崩溃诱发的情绪宣泄即将结束。市场短期调整既背离了货币宽松趋势,也背离了政策支持的基本面趋势。内外资本行为的分化也是佐证,“情绪底”即将到来。最后,随着稳增长主线共识的不断完善,情绪宣泄接近尾声,预计市场资金将恢复流入,“市场底部”将逐渐逼近。

紧扣“稳增长”主线,以“两低”为重点,继续布局优质蓝筹。具体包括:1。基本面预期仍然较低的品种,关注前期受成本问题压制的中游制造业,如整车、锂电池、光伏设备等。以及基本面预期仍然较低的免税和娱乐内容消费;2.对于估值仍相对较低的品种,建议关注房地产信用风险有望缓慢释放后的优质开发商、建材家居企业、中概股冲击后的港股互联网龙头、新材料等具有新业务能力的精细化工企业。

国泰君安证券:穿越黎明前的黑暗!稳增长接力,估值修复正在途中

国泰君安证券认为,2022年初以来,国内市场震荡下行,核心原因在于分母的负扰动。一方面,海外加息缩表预期提前,实际利率快速上升。10年期美债利率一度触及1.88%,纳斯达克指数周内大幅下跌7.55%。随着全球流动性出现拐点,从资产配置角度给国内流动性预期带来边际波动。另一方面,国内房地产信贷的隐忧和新冠肺炎疫情的波折压制了风险偏好。我们认为,从海外来看,虽然高利率会对权益市场产生负面打压,但美债利率走低不会对美股估值产生剧烈影响,由此带来的“美股A股”的风险传导相对有限。与此同时,中国仍处于货币政策宽松的窗口期,央行在积极“推进”。随着12月RRR全面降息和1月MLF和LPR降息,“稳增长”的势头进一步巩固,负面预期正在加速消化。

行业配置:把握价值的价值。市场的价值相对占优势。按照稳增长的顺序,叠加悲观预期的修正区间。建议:1)消费:加速预期底部,推荐生猪、家电、家具、社会服务/旅游、白酒等。支持性绩效和低负面预期;2)基建:基建投资的改善有助于未来“发展基建”超预期,推荐建材、建筑、电力运营方向;3)金融:券商、银行;4)消费电子。

中金公司:“稳增长”加力,静待“情绪底”

CICC认为,从历史上看,中国市场在见底的周期中依次经历了“政策底、情绪底、增长底”。我们认为,“政策底部”在去年9月30日至12月间的中央经济工作会议上得到确认,“情绪底部”可能在近期至一季度初左右,而“增长底部”

我们预计,临近春节的前述情绪因素仍可能抑制市场表现,尤其是本周部分地产商宣布海外债务整体违约,也可能扰动市场情绪。但未来随着“稳增长”政策细节的不断出台、前瞻性指标的提升以及国内增长的逐步企稳,市场情绪也有望得到恢复。风格方面,我们认为“稳增长”仍是未来阶段的主线,而增长风格大幅下滑的空间可能相对有限,但未必急于抄底。我们还是维持之前的“稳增长”风格,可能会持续到一季度末。

行业建议:稳增长风格可能延续,制造业增长等待拐点。1)政策边际变化或努力的潜在支持领域,包括基建、与房地产稳定需求相关的产业链(建筑、建材、家电、家居、地产等。)、潜在消费者支持领域、证券公司等。2)对于今年已经调整的消费中下游,估值不高,中长期前景依然明朗,自下而上选择股票,包括家用电器、轻工家用、汽车及零部件、互联网及传媒、农林牧渔、食品饮料、医药、航空酒店等。3)去年有较大涨幅。

的制造成长板块短期股价可能受抑,包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等,潜在转机看市场风格的再次变化,潜在时间点可能在一季度末、二季度初。前述三个方向可能略有所重叠,其中第一个方向更偏阶段性、更需要关注政策节奏。

  中信建投证券:把握当下反击机会,节后到两会是有利窗口

  中信建投证券认为,当前不应减仓,下周应逐步加仓。前期三大负面担忧:1、担忧国内货币政策迟缓,宽信用效果不佳;2、增量资金不足,新基金发行低于预期;3、美联储鹰派表态,全球流动性收紧预期。近期基本已经被市场反应,或将落地或被过度担忧:相比港股和北上资金,A股市场对经济下行已足够悲观。国内目前处于宽货币+宽信用的“双宽”周期,后续仍有进一步宽松空间,随着稳增长政策逐步发力,市场疑虑有望改善,降息对于分子端的改善和分母端的利好也将逐步显现。同时,春节后市场风险偏好改善,新基金发行回暖,美联储下周FOMC会议使得加息预期利空出尽,有望形成春节后到两会前的有利时间窗口。当前我们对后续市场看法变得更为积极,建议珍惜把握即将来临的反攻行情。

  稳增长行情没有结束,成长股也有望迎来反击。行业配置上,我们认为后续反攻阶段市场风格将相对收敛。稳增长行情尚能演绎,绝对收益也仍有空间,但12月以来,稳增长板块相对成长风格的相对收益差已达到金融危机以来五次稳增长行情的上限水平,稳增长相对优质成长股或难再有显著超额收益。短期减仓成长切向稳增长意义不大,有一季报基本面支撑的优质成长股有望迎来反弹。重点关注行业:地产、家电、银行、建筑、电子、新能源、食品饮料等。重点关注主题:数字经济、专精特新、元宇宙、国企改革等

  海通证券:稳增长政策明确,价值和成长有望轮番表现

  海通证券表示,过去20年A股春季行情从未缺席,稳增长政策背景的春季行情如2012年、2014年底-15年初、2019年。稳增长型春季行情的共同特点是:先价值后成长,早期沪深300和国证价值领涨,后期创业板指和国证成长领涨。这次稳增长政策明确,春季行情背景类似前三次,价值和成长有望轮番表现,如低估的大金融地产和新基建的硬科技。

  招商证券:企稳复苏之后,权益市场会有新一轮机会

  招商证券表示,当前中国经济处于增长率与通胀率同时下行的场景,这种场景一般对应股弱债强;企稳复苏之后,权益市场会有新一轮机会。美国经济正处于过热场景,正在努力控制通胀。过热场景一般对应债券熊市、股票牛转熊。

  1月以来美股明显回调,背后有两方面原因。一是由于通胀率持续上行,美联储加快缩减购债,并可能2022Q2启动加息、年内缩表,这导致美国10年期国债收益率在1个月内从1.4%左右升至1.8%左右;二是经济回落,12月美国零售额、成屋销量都环比转负,制造业PMI连续下降。

  展望未来,美国应对通胀的最好措施其实是加快能源生产,而不是美联储加快收缩,后者可能导致美国经济进一步下行,陷入滞涨风险,滞胀环境对应股债双熊。对于中国,当前企业盈利预期下降,因此股市表现不佳。但新一轮稳增长政策已陆续出台,如果能在2021Q1实现复苏,权益市场应该会出现新一轮机会。同时,由于中国贸易顺差、资本流入、人民币汇率保持高位,具有实施“以我为主”政策的能力,也能一定程度抵御外部冲击。

  兴业证券:本轮行情或类似“mini版2014”,现在已是左侧布局窗口

  兴业证券表示,市场仍在底部区域中纠结。1、本周MLF利率下调、央行表示“把货币政策工具箱开得再大一些”、1年期5年期LPR下调,政策宽松的方向已经明确,但市场仍对政策宽松的节奏和力度将信将疑。2、美联储加息甚至缩表担忧升温、美债利率大幅上行导致美股尤其是科技股大跌,也对国内新能源、半导体等板块形成拖累。

  左侧布局“mini版2014”。1)抓主要矛盾,当前已是“稳增长”、边际“宽信用”的时间窗口:从2021年12月经济工作会议以来央行连续降准、下调政策利率,新增专项债额度1.46万亿提前下达,1月份部分省市重大项目较往年提前下发。各种信号、数据都在不断验证边际“宽信用”的方向。2)参照2014年,政策放松基调在上半年便已确立,社融在4月便基本触底,但指数行情直到11月降息后才正式启动。而当中的每一次的纠结、调整都成为布局机会。3)但当下与2014年的区别在于,一方面,2014年是全面的系统性放松,而当前在地产“房住不炒”、基建“托而不举”大基调下,政策宽松力度和空间相对有限,更有可能是阶段性、托底式的放松。另一方面,2014年逐渐演变成为一轮杠杆牛,而当前市场杠杆力量较弱,机构资金仍是市场主导力量。因此,本轮行情或类似“mini版2014”,并且现在已是左侧布局窗口。

  投资策略:一方面把握金融地产等低估值修复行情,另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

  华西证券:节前A股市场风险偏好小幅降低,A股仍呈结构性行情特征

  华西证券表示,近期增量资金入市动力不足,市场情绪或归于清淡。1)融资资金连续5周净卖出,融资买入额占A股成交额比为6.67%,自2020年以来首次降至7%以下,位于近三年以来的低位;2)年初至今,股票型基金、偏股混合型基金的区间回报平均值分别为-4.70%、-6.18%。赚钱效应不足对应基金发行市场的降温,权益类基金发行较为平淡;3)全A股权风险溢价位于2010年以来中位数以上,近五日A股市场成交额亦呈现缩量,表明节前A股市场风险偏好小幅降低。

  投资策略:震荡依旧,按“稳增长”主线索骥。临近春节,A股受到美联储货币政策扰动和长假前消息面不确定性影响,增量资金入市动力不足,A股仍呈结构性行情特征。12月以来,国内稳增长政策前瞻性发力,央行降准降息接连落地,且后续降息仍有空间,市场处于“宽货币”窗口期,宏观流动性有望维持相对宽松。结构上,“宽信用”才是央行宽货币的最终诉求,基建和房地产是重要抓手,地产调控政策有望边际宽松,城市更新、保障性住房建设、新基建等是重点发力方向。配置上,建议以“低估值价值蓝筹”为主:一是传统基建相关,如银行、建材;二是受益于地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链。主题方面关注:数字经济、元宇宙、中药等。

  国盛证券:没有躁动,但不必悲观,农历年行情可以期待

  国盛证券认为,去年12月以来,地产销售、新开工等数据再度转差,地产链继续成为经济拖累项,地产端的风险和前端数据的疲弱,也意味着政策端有进一步宽松的必要。5年期LPR调降释放的信号意义更大,政策底已经明确,未来大概率迎来实质性松动。在经济数据实现真正扭转之前,宽松力度可能是逐级放大,信用条件已经迎来真正意义上的企稳,叠加M1-PPI剪刀差向上修复,政策宽松、信用企稳与市场预期有望逐步回归良性循环,历史上信用起、经济弱的阶段大金融胜率最高。伴随成长赛道估值消化,春节后有望开启一波共振行情。

  策略建议与行业推荐:(一)稳增长依旧是Q1最大的贝塔主线,推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材;(二)新基建发力方向,首推:风光储、电力运营、通信;(三)上游成本反转的汽车零部件、家电,受益于估值低位及概念催化的传媒。

  民生证券:风险出现联动与传染,但希望正在孕育

  民生证券表示,上周A 股市场整体依旧下行,大盘和价值风格领跑,中小成长风格领跌市场,价值回归正在成为市场共识。当下两个风险已经在定价途中:第一,中美股市风格的协同性在上升;第二,市场调整过程中,重仓股之间的“传染性”或许已经开始影响市场。无法预期短期波动结束的时点,但是市场的机会已经在出现。投资者不应只是聚焦市场中的风险,宁可一思进,莫在一思停。

  逃避总量经济问题的投资组合正陷入回撤与持续性调整压力中,看似“绝境”却也正倒逼全市场投资者重新汇聚某种新的共识。我们无法预期短期波动结束的时点,但是市场的机会已经在出现。投资者不应只是聚焦市场中的风险,宁可一思进,莫在一思停。我们的建议是:关注信用回升、关注通胀弹性,拥抱价值回归。推荐:有色(铜、铝、金)、银行、煤炭、房地产、钢铁和原油(油气开采、油运)。主题上,推荐乡村振兴(数字政务、县域消费)。

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