风格切换或在第三季度末!拥抱科技增长的阶段性调整 是布局的好时机

发布于:2022-05-11 17:14:19 阅读: 评论:7 来源:基金交易见解

中信证券:风格切换可能在三季度末

近期增长和制造业板块剧烈波动明显加大,风格平衡的进程已经启动。政策过度解读、焦虑情绪蔓延的问题正在得到纠正,市场已经充分反映了经济预期的向下修正。预计8月份仍将延续风格平衡的过程,但风格切换可能要到三季度末才会发生。

首先,增长和制造业板块持仓拥挤,板块内部分歧也在加大,消费医药基金资金流出压力正在缓解。下周新能源板块将有较大的分流压力,板块层面呈现此消彼长的态势,指数层面也显示极端分化有所缓解。其次,近期市场焦虑情绪依然存在。片面评价行业,影射政策,造成了巨大的负面影响。但国家产业政策目标和路径是明确的,错误夸大或引导政策认知的行为正在得到纠正。最后,虽然7月份经济金融数据预期走弱,但投资者的微观感知领先于经济数据的变化,市场已经提前反映了经济疲软的预期。但未来政策调整和经济企稳还需要时间,风格平衡转向风格切换也需要时间。中信证券认为,市场风格平衡的过程已经在发生,建议成长型制造和价值型消费保持平衡配置。在成长板块上,要将高位轨道转移到相对低位轨道,逐步布局一些高景气的消费和医药子行业。

海通证券:牛市仍在,智能制造是第一梯队

今年的宏观背景和10年差不多。今年上半年政策偏紧,基本面数据弱于预期,而今年下半年政策偏松,基本面数据好于预期。今年的市场节奏和10年差不多,先抑后扬。上半年有结构性机会。下半年,市场有望回暖,机会正在扩散。蓬勃发展的智能制造行业有望保持强劲,中下游传统制造业也有望得到修复。

华泰证券:赛道股短期内或难再超预期

6月以来推高轨道股(电动车、光伏、半导体等产业链)的五大因素(现货基本面、相对基本面、国内折价率、海外折价率、产业政策溢价)已经充分体现,短期内难以超预期。建议进行均衡组合,将更多的资源(铜、铝、铝、铝)移至“电力相关”的制造业资源产品运营商(即增长周期股的稀缺产能)中的资源产品上。另外,相对低位板块中,关注绝对回报价值突出的上证50,新型基础设施(通信设备、工业互联、UHV、风电链等。)供需逻辑改善,产业资本增加的地产龙头。

国泰君安证券:卸下包袱,再次起跑

科技的增长已经见顶了吗?这永远不会结束,但拥挤的交易迫使我们寻找其他良好的方向。目前科技成长股价高位波动放大,市场开始担心科技成长板块的回调。从历史复盘来看,科技增长行情结束的标志在于自身盈利周期的破坏或流动性预期环境的改变。回过头来看,一方面,科技增长景气周期持续上升,二季度业绩预告显示的高景气度有望延续;另一方面,在下半年稳增长的压力下,宽松难以逆转,预期的流动性环境依然对科技成长友好。因此,目前的科技增长不可避免地会随着市场的上升而波动和放大,但是

上周市场最明显的变化是,一些消费和价值蓝筹股在长期暴跌后出现了一些企稳反弹的迹象。重申“轻指数、重结构”的观点,淡化对宽基指数的关注,控制节奏,关注一些回调较多、估值有吸引力的“老白马”股票。对于部分优质“老白马”,前期调整受到业绩基数高、上游涨价、结构性估值偏高、部分行业基本面走弱等因素困扰。但年初以来,调整后的估值压力明显缓解;结合中国产业升级和消费升级的中期趋势,没有根本性的改变。一些有核心竞争力的公司可能接近价值区,中长线投资者可以自下而上选择股票布局。估值调整到了与中期基本面匹配的优质“老白马”公司。

配置:成长风格要控制节奏,注意一些“老白马”。1)高度繁荣,中国有

备竞争力或正在壮大的产业链:电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高,短线波动加大,但中期可能依然积极;2)泛消费行业:在泛消费,包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股;3)逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期:有色金属如锂等,化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。

  兴业证券:赛道股或存在短期补跌风险

  8月份A股市场处于震荡颠簸期,自内部和外部宏观风险的扰动将会增加;另外,前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股,在中报季可能存在短期补跌风险,这两个因素构成A股市场短期的调整压力。但中期而言,A股市场没有系统性风险,短期的震荡让科创长牛更健康。

  投资策略,建议以长打短、大智若愚,趁短期行情震荡而优化持仓组合,逢低耐心布局优质成长股。不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。配置层面:成长依然是推荐的核心主线,但是更关注性价比,更关注赔率更好的方向与个股。包括:1)长期性价比高的“小而美”科创小巨人;2)中报超预期的绩优股中,寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股,淘金有色、化工、交运、建材等领域某些周期价值股面纱下的新兴成长内核;3)那些基本面不太亮丽领域,提前布局下半年有转机的资产,稳增长“新基建”方向,包括,小家电、汽车、机械,也包括消费细分行业的“龙一”。立足长期而拥抱未来的核心资产,在注册制时代,可以聚焦以下方向来淘金科创小巨人:1)高端制造(半导体产业链、军工产业链等),2)新能源链条(新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等),3)AIoT(计算机、通信、电子),4)生命科学(生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等)

  广发证券:当前热门赛道的拥挤度尚未极端,坚持聚拢小盘成长

  当前以“新能源+半导体”为代表的成长板块,产业趋势短期难以打破。截至Q2的基金对新兴赛道的超配幅度距离历史极值仍有差距,虽7-8月进一步上涨但难以快速触及阈值;以成交额占比、成交额占比/市值占比作为交易拥挤度的衡量,当前热门赛道的拥挤度也尚未极端。

  维持“聚拢小盘成长”的判断,A股结构特征鲜明。A 股无系统性风险,坚定“市值下沉”,“聚拢小盘成长”,配置寻扩散。当前A股较债券更有吸引力,但关键仍在结构。政策对于资本无序扩张领域进行收缩,但中小企业和战略新兴产业信用环境仍在扩张;因此在出口显著转弱,结构性信用收缩缓和之前,景气度分化形成的市场风格大概率延续。后续可对南下资金流出及地方专项债的边际变化保持动态跟踪。继续坚定“市值下沉”聚拢小盘成长,除热门赛道外,寻找胜率提升方向:1。 主赛道依然是“政策+技术+供需缺口”多轮驱动新能源车(锂/隔膜)/光伏/半导体;2。 产业政策倾斜+人少成长扩散(军工/国产化软件);3。 基建边际变化+成本压制缓和制造业(工程机械/水泥)。

  安信证券:震荡蓄势,调整是机会

  最近一个阶段,机构快速调仓,这不可避免地使得相关行业波动性明显增大。综合评估,安信证券认为首先这个阶段不至于担心系统性风险,其次“宁组合”中期主线尚未看到变化条件,预计市场在经历一定震荡整固后,成长结构牛还会继续,以宁组合为代表的高景气成长股还将是A股主线,短期如果出现调整,投资者可以积极把握机会。

  当前经济环境下,中性偏松的货币政策基调有望延续,市场利率仍处下行寻底趋势,使得市场整体估值中枢有望上移,结构性牛市有望持续,高景气成长股获得估值溢价,“宁组合”为代表的高景气硬科技长赛道优质公司短期并未出现盈利预期下修,其他行业也并未出现显著的盈利预期上修,机构“宁组合”配置程度并未达到历史极值水平,近期机构快速调仓导致个别赛道交易层面过热,如果后续出现调整,仍是提供机会。重点行业:新能源汽车、光伏、军工、半导体、工业软件、MiniLED、5G、CXO,阶段性考虑券商和部分供应持续偏紧的周期品。

  方正证券:继续拥抱科技成长,阶段性调整是布局良机

  成长行情见顶往往伴随着微观交易结构的恶化,体现在换手率、成交额占比快速攀升。但历次行情期间局部交易的拥挤往往多次出现,很难仅依靠微观交易结构的拥挤就判断成长行情是否见顶。“经济不弱+政策不紧”的组合为后续成长风格持续演绎奠定宏观基础,叠加产业政策对科技创新的大力支持,当前成长板块基本面支撑依旧保持强劲,行情仍将延续。

  当前部分热门赛道微观交易结构恶化迹象已经显现,换手率与成交金额占比越过之前高点后值得警惕,但短期的交易拥挤难以改变成长板块的趋势向上,阶段性调整后反而是布局良机。后续市场仍大概率继续拥抱科技成长,建议围绕高景气、高成长布局,重点关注新能源、医药生物、半导体、军工等。

  开源证券:布局周期让问题迎刃而解

  当下的指标体系并不能指示“骑乘泡沫”必然失败,也无法对于热门赛道短期还剩最后的铜板还是黄金做精准预判。唯一可以确定的是,预期修复+能源转型开始正在传统行业中形成共振,这成为解决当下部分投资者“是否应该离场”问题最优的答案,这将是当下这个高度不确定性市场中,可以预见的那个局部。当下占优的组合是:有色(铝、铜)、化工(化纤、纯碱)、钢铁、煤炭、券商、军工。

  后市攻略:

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