百创资本杨一诺:关注消费板块短期估值修复和长期布局机会

发布于:2022-06-08 09:46:38 阅读: 评论:17 来源:理财经验

自今年年初以来,消费部门的表现一直不尽人意。作为众多投资者的必备,其未来走势一直备受关注。是“大势已去”还是“王者归来”?对此,百创资本消费领域研究员杨一诺指出,四季度应关注消费板块短期估值修复和长期布局机会。

杨一诺毕业于格拉斯哥大学,有六年的证券从业经验。首先,根据今年消费板块的走势,他说主要是估值和基本面共振的双杀造成的。从基本面来看,有四个负面因素:可比基数高、终端消费能力弱、原材料成本高、社区团购导致竞争加剧。其中,终端消费能力疲软被认为是板块业绩承压的核心因素。

从估值的角度来看,对确定性的过度追求透支了今年的估值水平,而随着今年监管政策的频繁出台,资本市场对政策不确定性的敏感性显著增加,这在一定程度上影响了估值模型下可持续增长的业绩假设。

“危险”和“机会”往往是并存的,正是有了以上两个影响消费板块市场参数的变化,杨一诺认为四季度应该关注消费板块的短期估值修复和长期布局机会。

“第一阶段必须来自估值修复。经过半年的估值,目前估值板块已基本回归合理区间。”杨一诺介绍:“同时,从中期来看,消费板块主要来自板块轮动和估值切换的机会。目前经济处于类似滞胀的环境,而工业品的涨价侵蚀着企业的利润。回顾过去15年的经济周期可以发现,在2007年8月至2008年6月和2010年9月至2011年8月这两次最相似的经济周期中,中上游的周期和消费都表现良好。”

对于未来乐观的具体方向,杨一诺表示,有高端消费和强制消费。前者来自于可支配收入的提高和对美好生活的向往。同时,高端消费受经济周期波动影响较弱,表现极为稳定。后者需求消费的底层驱动来自稳定格局下主导议价能力的传递。“8、9月份,中国PPI和CPI的剪刀差已经达到顶峰。无论是通胀还是滞胀,PPI向CPI传导已成定局。需求刚性、格局稳定、议价能力显著的龙头企业会有更好的配置价值。”杨一诺解释道。

此外,杨一诺认为,消费也可以攻击和增长。在他看来,进攻和成长方向的行业大多处于发展初期,所以分析和投资最直接的领先指标就是品类的渗透率。在这一标准下,杨一诺指出,新兴的餐饮供应链行业,以及以扫地、拖地机器人为代表的清洁家电,都具有投资潜力。

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