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细分酒类中除了白酒还有哪些酒可以添加？

发布于：2022-06-08 09:46:50 阅读：评论：16 来源：理财经验

【阅读提示：本周本订阅号将推出“非白酒”专题，七篇文章讲解非白酒板块。欢迎继续关注。下周将推出“软饮料”，敬请期待。】

在a股市场，“酒”投资一直是一个非常特殊的存在。一方面，整个白酒市场的收入规模越来越大，二级市场的投资价值也较高。另一方面，白酒是整个酒行业唯一的白酒，重仓白酒的基金经理在过去几年也取得了巨大的成功。易方达基金、景燕春等。在袁林、柳峰等地公开发行股票。在私募方面，都是靠大量囤积高端白酒实现了高超额业绩。但啤酒、黄酒、白酒以外的酒类表现极其惨淡。如果看过去十年的收益表现，白酒以外的酒类细分品类都差于大盘指数沪深300，行业内基本没有超额收益。其中，黄酒比葡萄酒更糟糕。从整体指数来看，葡萄酒基本呈下降趋势。黄酒虽然中间有所反弹，但还没有回到2015年的高点，基本是十年一套。

除了白酒，还有哪些酒有投资价值？

在“消费之冠，能否续辉煌？”本文分析了白酒基金的投资价值。但除了白酒，啤酒市场在细分的酒类中确实有一定的市场空间和投资价值。为了验证这个结论，我们可以从几个方面来看这个问题。

第一，市场规模和业绩。按照申万行业分类，a股黄酒成份股有5只，总市值约300亿；黄酒有三只成份股，总市值200亿左右；啤酒股7只，总市值约2500亿，其中重庆啤酒(600132股)、青岛啤酒(600600股)在500亿以上。

其中，黄酒具有很强的地域属性，江浙沪市场份额在80%以上，市场份额不断萎缩，长期投资价值较小。

红酒曾经是一个非常有前景的市场。逻辑是中国红酒的平均消费水平比西方小很多。但在实际操作中，红酒所附带的文化属性与中国传统文化有些格格不入。由于原产地的因素，国产红酒不具备进入高端市场的条件，所以葡萄酒龙头“张裕”的业绩比较惨淡，基本代表了中国红酒市场的发展。

虽然啤酒整体表现长期差于大盘的宽基指数，但自2020年3月疫情最低点以来，一直有不错的行情，可以简单分析其投资价值。

二是从收入情况看。在白酒市场，白酒的营收从2015年的66%增长到2020年底的80%。啤酒的营收规模在2015年从29%到17%，其他酒类的营收相对较少。虽然啤酒收入占比逐渐萎缩，但在白酒市场仍能占据一席之地。

更值得注意的是，2020年啤酒在整个白酒市场的收入占比将止跌回升，这在一定程度上可以打开啤酒市场的想象空间。

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　　三是从收入增长的角度看，啤酒受益于消费升级，龙头企业采取了高端化战略，虽然销量减少，但相比之下提价策略保证了营收和利润的增长，近几年市场整体也都保持了一定的增长。

　　因此，整体来看，除了白酒之外，啤酒市场具备一定的投资前景和价值。

　　哪些基金在投资啤酒

　　和土生土长的白酒的不同，中国啤酒的生产技术主要由国外引进而来的。但是在发展阶段上，啤酒和白酒很类似，目前都处于量减价升的阶段，啤酒产销量自2013年起逐渐下降，行业走向去产能的道路。

　　在这样一个缩量的市场中，行业龙头的优势显著，头部啤酒企业如青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(002461,股吧)、燕京啤酒(000729,股吧)增长的逻辑在于市场份额的提升。因此啤酒厂商的渠道管理、市场推广、品牌、销售等要素成为竞争中的关键因素。

　　在龙头企业引领啤酒市场的情况下，机构对于啤酒市场也主要是布局头部啤酒企业，特别是青岛啤酒和重庆啤酒。

　　以2021年三季度为截止日期，同时持有青岛啤酒、重庆啤酒的基金主要是消费或食品饮料行业的主动管理基金。同时，我们将基金中啤酒企业市值占比定义为“含啤量”，可以得出以下结果。

　　在限定“含啤量”较高的前提下，我们可以简单对比这几只基金的投资价值。

　　从风险收益的角度考量，建信弘利的夏普比率最高，超额业绩也比较明显。对投资者而言，投资的性价比也最高。

　　【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】

　　本文由公众号“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院研究员黄大智，封面图来自壹图网。

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　　编辑：孙江永毛德芬

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