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股票投资的正面清单和负面清单

发布于：2022-06-09 09:25:26 阅读：评论：6 来源：理财经验

[讨论市场事务]

现实中，我们很少看到成功的多元化企业，彼得林奇称之为“多元化恶化”的案例并不少见。

何晓林

什么样的公司股票值得投资？每个投资者都有独特的观点，那么有什么共同的特点呢？笔者提出以下观点，供参考。

值得投资的企业：

“正面清单”

1.主营业务明确的公司。巴菲特说，每个人都有一个“能力范围”和一个认知边界。“人”不是万能的神和菩萨，在自己的能力范围内更容易理解和做出正确的决定。俗话说“一个人不熟悉自己的工作”，一个人的精力总是有限的。在竞争如此激烈的今天，一个人想在一生中做好一件事是非常困难的。在现实经济生活中，我们很少看到成功的多元化企业，但在彼得林奇被称为“多元化恶化”的案例并不少见，最近闹得沸沸扬扬的“恒大危机”也不过是“多元化恶化”。改革开放40多年，房地产和金融行业赚了很多钱，但我们没有看到“华为证券公司”或“腾讯房地产公司”。可以说，对主业的专业专注成就了今天的华为和腾讯。所以专心做主业，这样的企业值得投资。

2.一家创业型公司。在市场经济中，企业是一个生产函数，每个企业都有企业家(团队)。按照熊彼特的理解，“创业的本质特征是创新”，包括新技术、管理制度等诸多方面。面对激烈的市场竞争，企业必须不断优化生产函数以提高效率。市场上有一种误解，认为企业家精神只能诞生在私营企业中。国企茅台(600519)、五粮液(000858)，尤其是招商银行(600036，股吧)在激烈的市场竞争中迅速做强做大的发展历程，证明了企业家精神也会出现在国企中。创业者是一个团队，创业的本质是创新。只要用帕累托改进来优化生产要素的配置，企业就有前途。

不值得投资的企业：

“负面清单”

有很多研究企业的财务指标不值得投资。作者提出了一些非财务指标的负面清单。

1.控股股东质押比例过高。目前，中国大多数民营上市公司的所有者和经营者是相同的。大股东或控股股东质押股权和质押资金做了什么？会有各种意见，比如做其他投资，包括房地产。还有一种说法是，先把资本用在上市公司培育产业，等产业盈利了再投入上市公司。也就是说，行业初期亏损由大股东承担，实际上是补贴上市公司。为什么要这么做？天下没有免费的午餐。既然控股股东可以补贴上市公司，也可能有上市公司补贴控股股东。所以这种做法造成的上市公司利润是“打包”的。为什么要宣誓？至少说明它并没有专心于上市公司的主业，控股股东还是有“不同志向”的。显然，这会分散管理层的精力，不利于上市公司聚焦主业。

2.董事会秘书非正常更换。董事会秘书是公司的高级管理层，是公司业务发展与资本市场的核心纽带。其作用是用资本市场能理解的语言把公司的商业模式“翻译”给投资者，把资本市场投资者的期望翻译给上市公司的管理层。董事会秘书应该是上市公司的首席资本官，他会在市场上遇到各种各样的人。除了公司内部员工，还有各类投资者、监管者、媒体、中介、竞争对手、公司合伙人等。因此，董事会秘书深知公司业务发展与资本市场的差距

3.实际控制人婚姻关系复杂。俗话说“家里一切都好”。即使封建社会的皇帝有一套规范严谨的制度来管理后宫，但后宫内部的斗争仍然异常激烈，皇帝不得不花费大量的精力来平衡后宫的矛盾，“三宫六院之气”。实际控制人婚姻关系复杂，有妻妾，有婚姻婚外情，或明或暗，有王子公主等。其中的利益纠葛就像“宫廷剧”一样精彩，需要花费大量的时间和精力去平衡各方利益，把精力分享给集中办企业，这样的企业投资价值就会大打折扣。

(作者是深圳某珠宝公司高管)

以上言论仅代表作者个人观点，不代表证券时报立场。

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